20250617-东证期货-白糖半年度报告_糖价重心预计下移_行情波折犹多_27页_7mb

白糖半年度报告摘要

国际糖市分析

24/25榨季全球糖市供需短缺300-500万吨。
25/26榨季预期转为过剩，全球食糖将由短缺格局转为过剩，处于熊市周期。
Q3巴西进入压榨高峰期，供应增加，国际糖市或维持弱势，区间15.5-18美分/磅。
Q4巴西供应逐步减少，国际糖市或企稳反弹，区间17-19.5美分/磅。

国内糖市分析

24/25榨季国产糖产量增至1116万吨，较上年增长120万吨。
25/26榨季国产糖产量预估与上榨季基本持平。
国内供需格局相对均衡，进口糖到货节奏重点关注。
Q3郑糖或震荡偏弱，运行区间5500-5900元/吨。
Q4新糖上市，成本支撑较强，郑糖或震荡弱反弹，运行区间5400-5900元/吨。

投资建议

单边交易：Q3宜反弹沽空为主，若SR2601跌至5500以下存在买入价值。
套利策略：Q3适合9-1正套，需注意进口糖到货节奏导致的价差波动风险。

风险提示

宏观金融动荡风险、产业政策风险、产地天气风险。