20210829-国联证券-国检集团-603060.SH-中报符合预期_第二期股权激励落地_3页

国检集团（603060）中报分析总结

核心内容

国检集团在2021年上半年实现了营收和归母净利润的同比增长，分别为66.13%和7.63%。公司第二期股权激励计划成功落地，行权价为17.2元/股，旨在激发员工积极性，推动公司长期发展。

主要观点

• 业绩表现符合预期：2021H1公司营收为8.08亿元，归母净利润为0.41亿元，二季度收入同比增长48.38%，但归母净利润同比略有下降，主要由于环境、食品等业务在上半年的收入确认影响。
• 跨区域、跨领域战略持续推进：公司通过并购广州京诚、湖南同力、烟台建工等子公司，推动了营收增长。2021H1新增并表子公司表现不一，部分亏损，但预计下半年将改善。
• 股权激励计划：公司拟向不超过246名激励对象授予1414万份股票期权，行权条件为未来三年收入复合增长率不低于18%、19%、25%，ROE不低于14%、15%、16%。
• 盈利预测与估值：维持2021-2023年盈利预测，EPS分别为0.44、0.50、0.56元。对应当前股价PE为43、37、33倍，目标价为21.12元，维持“买入”评级。
• 财务健康度良好：公司资产规模持续增长，流动资产和非流动资产均呈现上升趋势。资产负债率控制在34.56%，财务费用由负转正，经营性现金流净额增长明显。

关键信息

财务数据和估值

营收与利润增长趋势

• 营收增长率：18.13%（2019A） → 33.01%（2020A） → 22.91%（2021E） → 23.12%（2022E） → 21.47%（2023E）
• 归母净利润增长率：9.00%（2019A） → 11.02%（2020A） → 15.80%（2021E） → 12.66%（2022E） → 12.61%（2023E）

主要财务比率

投资建议

• 投资建议：买入
• 上次建议：买入
• 当前价格：18.72元
• 目标价格：21.12元

风险提示

• 建筑工程检测行业毛利下降
• 并购不及预期

股票基本信息

结论

国检集团在2021年上半年表现出稳健的业绩增长，得益于跨区域、跨领域战略的持续推进及并购带来的收入增长。第二期股权激励计划进一步增强员工积极性，推动公司长期发展。公司估值合理，盈利预测乐观，维持“买入”评级，目标价为21.12元。然而，需关注行业毛利下降及并购不及预期等潜在风险。