20250812-群益证券-乖宝宠物-301498.SZ-第二期股权激励计划落地_中高层激励更进一步_3页_384kb

乖宝宠物(301498.SZ)2025年8月12日公司更新报告摘要：

1. 投资建议与评级：维持“买进”评级，目标价113元。上调盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为7.8亿、9.3亿、11.6亿元，同比增长24.3%、20%、24.2%，对应PE分别为48、40、32倍。

2. 第二期股权激励计划：

   • 目的：健全长效激励，调动核心团队积极性。
   • 授予对象与数量：拟授予不超过55.6万股限制性股票（占总股本0.139%），其中52.25万股（占授予总量94.49%）首次授予中高层管理人员，董事/总裁杜士芳获授17.51万股（占比31.5%）。
   • 考核目标：
     • 营收：2025-2027年较2024年同期增长25%、53%、84% (CAGR 22.5%)。
     • 净利润：2025-2027年较2024年同期增长16%、32%、45% (CAGR 13.2%)。
   • 摊销费用：2025-2028年分摊费用约655、1262、504、162万元。

3. 市场表现与品牌：

   • 根据星图数据，618大促期间，"Fraretti（弗列加特）"、"Mighty Dog（麦富迪）"在重要电商平台表现靠前。
   • 公司推进高端化战略，固麦品牌"Dog臻醇(Dog臻醇)"、天然配方品牌"Boss-F（霸弗）"等品牌矩阵不断完善。

4. 财务预测与历史数据：

   • 被动数据已提供，反映营收、净利润、EPS及市盈率增长情况。
   • 主要股东为秦华（持股45.76%）。

5. 投资风险：行业竞争加剧、食品安全风险、原材料价格波动、出口业务受关税影响。

总结：乖宝宠物推出第二期股权激励计划，激励对象以中高层为核心，考核目标设定在营收与净利润增长方面得到进一步提升（营收增长目标高于第一期，净利润目标则有所下降）。结合在关键电商平台的品牌表现，公司高端化战略持续推进。上调后的盈利预期和维持“买进”评级反映了研究机构对公司未来发展的积极看法。