20171127-上海证券-2018年通信行业年度投资策略_光通信高景气_业绩成长可期_17页_1mb

通信行业2018年投资策略总结

核心内容

本报告为2018年通信行业年度投资策略，重点分析光通信行业的高景气度与投资机会。分析师张涛认为，随着流量消费的爆发式增长、5G网络建设的推进以及光纤光缆行业的升级，光通信子行业在2018年将迎来良好的发展机遇，值得关注的股票包括中兴通讯、中天科技和光迅科技。

主要观点

1. 流量消费的爆发式增长

• 国内流量消费持续快速增长，2016年移动互联网接入流量达93612.2万G，户均流量为772M/户。
• 2017年9月，户均移动互联网接入流量达到2007M，同比增长140%。
• 固定互联网宽带接入流量也保持稳步增长，1一9月达1308亿G。

2. 光纤光缆行业景气度提升

• 2016年，中国移动大力发展有线宽带，带动光纤光缆需求大幅上升。
• 2017年9月，中国移动2018年度光纤光缆集采规模达359.3万皮长公里，同比增长80%以上，超出市场预期。
• 全球光网络建设持续推进，国际市场光纤价格持续上涨，预计2018年全球光纤市场仍将保持供不应求状态。

3. 5G推动光通信行业升级

• 5G网络建设在即，全球主要国家如韩国、日本、美国和欧盟已启动5G商用计划。
• 5G将推动光纤网络升级，带动光通信行业的发展。
• 中国电信发布《5G时代光传送网技术白皮书》，提出OTN/WDW等技术方案，以满足5G网络对高带宽、低时延的需求。

4. 光通信行业投资机会

• 光通信行业具备高增长潜力，重点推荐中兴通讯、中天科技和光迅科技。
• 2018年通信行业整体估值较高，但光通信子行业仍具备投资价值。

关键信息

4.1 行业数据表现

• 2017年1一9月，电信业务收入完成9624亿元，同比增长6%。
• 移动数据和互联网接入业务收入占比不断提升，2016年达36.4%。
• 2017年9月，移动互联网用户总数达12.3亿户，同比增长16%。
• 固定互联网宽带接入用户达3.37亿户，其中光纤接入用户占比达82.7%。

4.2 光纤光缆市场分析

• 2017年1一9月，光缆价格同比上涨约20%，行业呈现量价齐升态势。
• 中国移动在光纤光缆集采中的市场份额持续提升，亨通光电在2017年集采中标份额位居前列。
• 海外市场成为光通信行业新增长点，亨通光电等企业海外业务收入大幅增长。

4.3 投资建议与评级

• 行业评级：增持
• 重点推荐股票：
  • 中兴通讯：预计2017年和2018年EPS分别为1.16元和1.46元，PE分别为33.5倍和26.6倍。
  • 中天科技：预计2017年和2018年EPS分别为0.72元和0.98元，PE分别为20.7倍和15.2倍。
  • 光迅科技：预计2017年和2018年EPS分别为0.62元和0.89元，PE分别为49.5倍和34.5倍。

重点公司分析

中兴通讯

• 通信设备领域龙头，全球数字化进程和智慧城市等推动公司业务增长。
• 2017年1一9月实现营业收入765.80亿元，同比增长7.01%。
• 归属于上市公司普通股股东的净利润同比增长36.58%。
• 投资评级：增持

中天科技

• 受益于光纤光缆行业景气度提升，电信运营商和广电大力推动光网络建设。
• 2017年1一9月收入同比增长32.81%，净利润同比增长25.66%。
• 重点发展电网产品、新能源汽车动力电池等业务。
• 投资评级：增持

光迅科技

• 国内光模块龙头企业，产品覆盖光器件和光模块细分领域。
• 推出100G光模块，提升高端产品竞争力。
• 通过收购丹麦IPX和法国Almae公司，掌握高端光芯片制造技术。
• 2017年1一9月收入同比增长11.41%，扣非净利润同比增长32.64%。
• 投资评级：增持

行业估值水平

• 通信行业市盈率（TTM，整体法）为55.9倍，排名行业第二。
• 通信行业估值处于高位，但光通信子行业仍具备投资价值。

投资评级说明

• 股票投资评级分为：增持、谨慎增持、中性、减持。
• 行业投资评级分为：增持、中性、减持。
• 投资评级仅作为参考，投资者应结合自身情况作出决策。

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数据来源

• 工信部网站
• 上海证券研究所
• WIND资讯
• ICInsight、Gartner等第三方机构数据