通信行业2018年通信行业年度投资策略：光通信高景气，业绩成长可期-20171127-上海证券-17页-1mb

光通信高景气 业绩成长可期

核心内容

2017年11月27日发布的报告指出，2018年通信行业，特别是光通信子行业，将保持高景气度，业绩成长可期。随着流量消费的爆发式增长、5G建设的推进以及全球光网络的持续升级，光通信行业迎来了新的发展机遇。报告重点推荐中兴通讯、中天科技和光迅科技，认为它们是光通信行业的重点成长股。

主要观点

• 流量消费爆发：2016年国内流量消费达93612.2万G，户均移动互联网接入流量为772M/户。2017年9月户均移动互联网接入流量达2007M，同比增长140%。
• 光纤光缆需求上升：中国移动2018年度光纤光缆集采规模达359.3万皮长公里，同比增长80%以上，超出市场预期。
• 5G建设提速：全球主要国家（如韩国、日本、美国）均在推进5G商用部署，中国亦在积极布局5G技术研发和试验，计划于2020年实现商用。
• 光通信技术升级：100G传输网络建设以及5G网络的推进，推动光纤网络的升级，光通信行业迎来发展新机遇。
• 海外市场拓展：国内光通信企业如亨通光电积极拓展海外市场，海外业务收入增长显著，成为新增长点。
• 行业集中度提升：光纤光缆行业集中度进一步向龙头集中，如亨通光电、中天科技等公司市场份额稳步提升。

关键信息

行业发展趋势

• 2016年电信业务收入同比增长5.6%，2017年1-9月电信业务收入同比增长6%。
• 移动宽带用户占比达71.2%，4G用户达9.47亿户，占移动电话用户的67.9%。
• 固定互联网宽带接入用户达3.37亿户，其中光纤接入用户达2.79亿户，占82.7%。

光纤光缆行业

• 2017年全球光纤光缆需求持续增长，国际市场光纤价格持续上涨，达到12美元/芯公里以上。
• 国内光纤光缆行业面临升级，2016年招标量同比增长接近20%，价格开始向正常水平恢复。
• 光纤光缆行业受反倾销政策影响，国内产业开工率下降、库存增加，但近期行业呈现量价齐升趋势。

5G部署与光通信技术

• 5G全球部署提速，ITU、IEEE、3GPP等国际组织积极推进标准制定。
• 中国电信发布《5G时代光传送网技术白皮书》，提出OTN/WDW等技术方案，作为5G承载技术的优选。
• 光通信模块和光器件的升级推动了光通信行业的技术发展，光迅科技等公司受益明显。

投资建议

• 行业评级：未来12个月内，通信行业评级为“增持”。
• 个股推荐：
  • 中兴通讯（000063.SZ）：预计2017年和2018年EPS分别为1.16元和1.46元，PE水平为33.5倍和26.6倍，维持“增持”评级。
  • 中天科技（600522.SH）：预计2017年和2018年EPS分别为0.72元和0.98元，PE水平为20.7倍和15.2倍，维持“增持”评级。
  • 光迅科技（002281.SZ）：预计2017年和2018年EPS分别为0.62元和0.89元，PE水平为49.5倍和34.5倍，维持“增持”评级。

估值分析

• 通信行业市盈率（TTM）为55.9倍，排名行业第二，估值处于高位。
• 次新股表现强势，如中兴通讯涨幅达143.42%，亨通光电涨幅达122.35%。

行业表现与重点公司

重点公司表现

• 中兴通讯：2017年1-9月实现营收765.80亿元，同比增长7.01%，净利润39.05亿元，同比增长36.58%。
• 中天科技：2017年1-9月实现营收193.65亿元，同比增长32.81%，净利润同比增长25.66%。
• 光迅科技：2017年1-9月实现营收34.02亿元，同比增长11.41%，扣非净利润同比增长32.64%。

总结

光通信行业在流量消费爆发、5G建设推进以及光纤网络升级的推动下，展现出强劲的增长潜力。国内主要电信运营商如中国移动、中国电信和中国联通持续加大光纤光缆采购力度，带动行业需求上升。同时，随着全球5G部署提速，光通信技术迎来新的发展契机。报告重点推荐中兴通讯、中天科技和光迅科技，认为它们在光通信产业链中占据重要位置，具备良好的成长性和盈利前景。行业整体估值较高，但考虑到未来业绩增长和行业景气度，维持“增持”评级。