20231023-开源证券-扬杰科技-300373.SZ-公司信息更新报告_2023Q3业绩短期承压_公司下游多个领域景气向好_4页_937kb
报告摘要
扬杰科技（300373SZ）投资分析报告总结
投资摘要
- 当前股价：360.9元
- 投资评级：维持“买入”
- 公布时间：2023年10月23日
- 业绩展望：虽2023Q3业绩受汇兑及市场环境短期承压，但长期仍看良好，维持盈利预测：预计2023/2024/2025年归母净利润为85.8/122.1/151.3亿元，当前PE为208/146/118倍。
- 评级依据：看好汽车电子、SiC等高增长业务布局。
业绩分析（基于2023Q3数据）
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营收表现：
- 2023Q1–Q3：营收404.1亿元，同比下跌8.54%
- 2023Q3单季：营收141.6亿元，环比增长77.3%
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盈利能力：
- 2023Q3毛利率32.28%，环比提升276个百分点
- 扣非净利润同比下滑285.3%，但环比有所恢复
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盈利预测调整：因短期因素，盈利预测下修，但预期未来增长仍将快速恢复。
下游领域景气度
- 消费与工业：3季度开始复苏
- 汽车电子与清洁能源：实现强劲增长
- 业绩推动因素：毛利率改善、库存下降（连续两季度存货周转天数环比减少）
长期增长看点
1. SiC业务
- 已完成多个SiCMOSFET产品开发，累计出货量超过1kk
- 产品性能对标国际水平，获得光伏、储能客户青睐
2. 车载模块进展
- 全碳化硅主驱模块将于2025年实现全国产化批量上车
- 目前已获多家Tier1和终端车企合作意向
风险提示
- 下游需求不足
- 研发进度不及预期
- 行业竞争加剧
主要财务指标
| 收入类型 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 557.2 | 685.9 | 807.0 |
| 归母净利润(亿元) | 85.8 | 122.1 | 151.3 |
| 毛利率(%) | 35.4 | 35.8 | 36.4 |
| PE(倍) | 208 | 146 | 118 |
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