20241023-中泰证券-扬杰科技-300373.SZ-扬杰科技_Q3营收创历史新高_行业复苏_汽车业务驱动_3页_271kb

扬杰科技Q3业绩总结

核心内容

扬杰科技（300373.SZ）在2024年第三季度实现营收和利润的双重增长，显示其在行业复苏和汽车电子业务推动下的强劲表现。公司当前的市价为48.62元，市值为26,417.57百万元，流通市值为26,359.23百万元。

主要观点

• 营收增长：2024年第三季度，公司实现营收15.58亿元，同比增长10.06%，环比增长1.38%。
• 利润表现：归母净利润为2.44亿元，同比增长17.91%，环比略有下降0.03%；扣非净利润增长13.74%，环比下降1.30%。
• 毛利率提升：毛利率达到33.59%，同比增长1.31个百分点，环比增长2.27个百分点，显示出公司降本增效和产品附加值提升的成效。
• 净利率变化：净利率为15.66%，同比增长1.04个百分点，但环比略有下降0.21个百分点。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司2024-2026年的净利润分别为9.3/11.5/14.5亿元，对应PE分别为29/24/19倍，估值具备吸引力。

关键信息

行业复苏与汽车业务驱动

• 全球汽车行业向电动化和智能化转型，推动公司汽车电子业务营收同比增长60%。
• 消费类电子及工业产品市场需求回升，公司相关业务营收同比增长均超20%。
• 公司通过降本增效和新产品开发，提升毛利率，显示出在行业复苏中的竞争力。

高端产品与碳化硅技术进展

• 针对光伏领域，公司推出1200V/160A、650V/400A、650V/450A、950V/600A三电平IGBT模块。
• 针对新能源车控制器，公司推出750V/820A IGBT模块、1200V/2mΩ三相桥SiC模块，预计2024年起量。
• 碳化硅领域，公司完成了650V/1200V/1700V SiCSBD产品的全系列开发，SiCMOS的G1、G2、GH系列产品已实现批量出货。

新能源汽车市场前景

• 2024年我国新能源汽车销量预计达1250万辆，渗透率预计为36%-41%。
• 2025年渗透率预计进一步提升至近50%。
• 碳化硅在800V汽车中的占比已提升至63%，相较于2023年提升44个百分点，碳化硅上车进程加速。

盈利预测

财务比率分析

风险提示

• 海外拓展不及预期
• 行业景气复苏不及预期
• 新产品开发及市场推广不及预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

财务状况摘要

资产负债表

现金流量表

利润表

总结

扬杰科技在2024年第三季度表现出色，营收和利润均实现增长，尤其在汽车电子业务和高端产品开发方面取得显著进展。公司通过降本增效和产品结构优化，毛利率和净利率均有提升。分析师认为，随着新能源汽车渗透率的持续提升和碳化硅技术的广泛应用，公司未来成长空间广阔，维持“买入”评级。同时，公司财务状况稳健，资产负债率控制良好，现金流充足，具备较强的抗风险能力。