20220812-中航证券-扬杰科技-300373.SZ-满帆远洋_高质量成长_4页_1mb

扬杰科技 (300373) 2022年半年报总结

核心内容概述

扬杰科技在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均保持较高增速，显示出公司在高增量市场的强劲表现。公司专注于汽车电子、清洁能源等新兴领域，通过产能扩张和技术研发，推动了核心业务板块的快速增长。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022上半年营收：29.51亿元，同比增长 41.92%。
• 2022上半年归母净利润：5.87亿元，同比增长 70.61%。
• 2022Q2单季营收：15.34亿元，同比增长 34.84%，环比增长 8.21%。
• 2022Q2单季归母净利润：3.11亿元，同比增长 64.68%，环比增长 12.38%。

产能扩张

• IGBT、FRD晶圆产能：实现 3倍以上增长。
• MOSFET、TMBS晶圆产能：实现 50%以上增长。
• 车规级封装产能：实现 5倍以上增长，支撑汽车电子和清洁能源业务的快速成长。

外销业务增长

• 外销收入：2022H1为9.05亿元，同比增长 85.9%。
• 外销毛利率：由2021年的 40.7% 提升至 43.15%。
• 外销收入占比：由2021年的 24.02% 提升至 30.67%。
• 全球化布局：公司在国内设有20个技术服务站，在境外设立11个营销与技术网点，实行“YJ”和“MCC”双品牌运作，覆盖全球市场。

研发投入与人才引进

• 研发费用：同比增长 42.21%。
• 技术研发人才：同比增长 20%，其中硕士以上学历人才增加近 30人。
• 研发进展：
  • MOSFET：车规级沟槽MOSFET平台首颗产品通过2,000小时可靠性验证。
  • IGBT：基于8英寸平台的Trench1200V IGBT芯片完成10A-200A全系列开发。
  • 碳化硅：成功开发650V2A-40A、1200V2A-40A SiC SBD产品并实现批量出货；SiC1200V80mohm产品已量产，1200V40mohm产品将在第四季度推出。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 业绩预测：2022-2024年分别实现归母净利润 11.58亿元、14.49亿元、17.56亿元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为 28.85倍、23.05倍、19.02倍。
• 成长能力：营收增长率分别为 30.39%、68.00%、38.18%，归母净利润增长率分别为 68.00%、103.06%、50.78%。
• 盈利能力：毛利率提升至 36.06%，净利率和ROE稳步增长，分别达到 19.44% 和 19.33%。

风险提示

• 下游消费疲软
• 新产品推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 产线建设不及预期
• 研发投入回报率不及预期
• 国际形势恶化

财务数据与估值

公司投资评级

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 10%以上。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 -10% ~ 10% 之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅 10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨，拥有十六年消费电子及通讯行业经验，曾任职于华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等企业，专注于半导体、智慧汽车、新能源等领域。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年加入中航证券，具备高端制造、硬科技领域的投研经验。

联系信息

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com

• 公司联系方式：

  • 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
  • 公司网址：www.avicsec.com
  • 联系电话：010-59219558
  • 传真：010-59562637

免责声明

本报告并非针对意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。