20180903-安信证券-确成硅化-833656.OC-化工企业专题分析之半年报系列（3）_确成硅化—轮胎及维生素E企业需求助力公司业绩提升_5页_414kb

确成硅化2018年中报专题分析总结

核心内容

确成硅化在2018年上半年实现了良好的业绩增长，营业收入和净利润均显著提升。公司上半年营业收入为5.74亿元，同比增长13.19%；归母净利润达到1.14亿元，同比增长44.62%。产品毛利率也有所提升，从35.55%提高至37.00%，显示出公司在成本控制和产品附加值方面的优化。

主要观点

业绩增长原因

• 轮胎行业需求上升：公司主要客户包括国际轮胎巨头和中国轮胎企业，随着这些企业技术水平提升和产品竞争力增强，对高分散白炭黑和传统型白炭黑的需求增长。
• 维生素E行业景气度提升：公司大健康领域的客户涵盖世界排名前五的维生素E行业巨头中的四大，受益于下游行业的高景气度，动物饲料用载体型二氧化硅销售稳步增长。
• 原材料价格回落：纯碱等大宗原材料价格在2018年有所回落，降低了生产成本。
• 汇率变动带来的汇兑收益：公司出口业务占比高，人民币兑美元汇率下降，带来汇兑收益增加。

产品优势与研发实力

• 产品质量优异：公司通过多项国际认证，包括ISO9001、ISO22000、欧盟FAMI-QS、欧盟Reach、TS16949、美国FDA等。
• 国家标准制定单位：公司是高分散白炭黑国家标准的制标单位之一，也是中国二氧化硅产品行业标准（HG/T3061-2009）的起草单位。
• 研发投入充足：公司本期研发投入为2068万元，占营业收入的3.60%。公司及子公司新申报专利16项（其中发明专利12项），取得8项专利授权。
• 研发体系完善：下属无锡新材料技术研究院设有六个研究室和实验室，支持产品创新和技术研发。

企业荣誉与认定

• 隐形冠军企业：公司被江苏省经济和信息化委员会认定为2018年度江苏省隐形冠军企业，显示其在行业内的领先地位。

关键信息

• 财务表现：2018年上半年营业收入5.74亿元，同比增长13.19%；营业成本3.62亿元，同比增长10.65%；归母净利润1.14亿元，同比增长44.62%。
• 出口比例：2017年年报显示出口占收入比重达45.88%。
• 估值指标：停牌前股价为11.05元，市值约42亿元，对应PE(ttm)18.65倍，PS(ttm)3.71倍。
• 投资建议：建议投资人关注公司未来发展，特别是在原材料价格稳定和汇率有利的背景下。

风险提示

• 汇率波动风险：公司出口业务占比高，汇率波动可能影响利润。
• 原材料价格波动风险：原材料价格变化可能对成本和利润产生影响。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响市场份额和盈利能力。

图表目录

• 图1：确成硅化历年营收及增速
• 图2：确成硅化历年归母净利润及增速
• 图3：确成硅化历年盈利能力情况
• 图4：确成硅化历年费用率情况
• 图5：确成硅化历年偿债能力情况
• 图6：确成硅化历年经营活动现金流量净额

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