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宝丰能源2021年半年度报告总结

核心内容

宝丰能源在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均创下历史新高，分别达到104.67亿元和37.33亿元，同比增长分别为39.18%和78.46%。其中，Q1和Q2分别实现营业收入49.79亿元和54.88亿元，同比增长37.94%和40.32%；归母净利润分别为17.28亿元和20.06亿元，同比增长110.25%和57.89%。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 主营产品价格大幅上涨：聚乙烯、聚丙烯和焦炭价格同比分别上涨23.30%、12.42%和60.10%，显著提升了公司盈利能力。
• 成本控制优化：烯烃二期项目使用自产甲醇，有效降低了成本；焦炭业务采购单价上升，但公司通过拓展采购范围至陕西、新疆地区，缓解了供应紧张，降低了整体成本。
• 新能源项目推进：启动国家级太阳能电解制氢储能及应用示范项目，预计年产2.4亿标方“绿氢”和1.2亿标方“绿氧”，助力碳减排和碳中和目标。

2. 产能扩张与成长性

• 烯烃业务：公司正在推进烯烃三期100万吨/年项目和内蒙400万吨/年项目，其中烯烃三期预计2022年底投产，具备25万吨/年EVA生产能力（预计2023年投产）；烯烃四期50万吨/年项目已进入环评前公示阶段。
• 焦炭业务：焦炭300万吨/年项目预计2021年底投产，届时焦炭总产能将达到700万吨/年，进一步增强公司盈利能力。

3. 投资建议

• 预计2021-2023年公司营收分别为205.72亿元、273.44亿元和361.84亿元，同比增长分别为29.16%、32.92%和32.33%。
• 归母净利润预计分别为65.77亿元、90.92亿元和115.91亿元，同比增长分别为42.28%、38.24%和27.48%。
• 每股收益（EPS）预计分别为0.90元、1.24元和1.58元，对应PE分别为19.13倍、13.84倍和10.86倍。
• 分析师看好公司未来高成长性，维持“推荐”评级。

关键信息

• 2021年半年度财务表现：营收和净利润均实现大幅增长，体现出公司良好的市场竞争力和盈利能力。
• 新能源战略：公司积极布局太阳能电解制氢项目，推动绿色低碳转型，助力实现国家“双碳”目标。
• 行业前景：在供给侧改革背景下，焦炭行业集中度提升，利润空间稳定，为公司提供良好发展环境。
• 项目进展：多个项目处于建设或投产阶段，为公司未来业绩增长奠定坚实基础。

风险提示

• 煤炭价格大幅上涨
• 油价大幅下跌
• 新建项目达产不及预期

分析师简介

• 任文坡：中国石油大学（华东）化学工程博士，曾任职中国石油，有8年实业工作经验，2018年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业研究。
• 林相宜：南开大学金融硕士、学士，中国注册会计师，曾任职于安永华明会计师事务所，2018年加入中国银河证券研究院，研究方向包括纺织服装和化工行业。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。请客户自行判断，谨慎使用。

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