20210810-天风证券-宝丰能源-600989.SH-21年H1业绩大增78_入股中国化学深化碳治理_4页_757kb

宝丰能源（600989）2021年H1业绩总结

核心内容

2021年8月10日，宝丰能源发布了2021年半年度报告，展示了公司上半年的强劲业绩表现和战略发展方向。公司通过提升产品价格和优化生产结构，实现了营业收入和净利润的显著增长，同时推进了“碳中和”相关项目，增强了企业的可持续发展能力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现营业收入104.67亿元，同比增长39.18%。
• 归母净利润：归母净利润达到37.33亿元，同比增长78.46%。
• 季度表现：二季度营业收入54.88亿元，环比增长10.22%，同比增长40.36%；归母净利润20.05亿元，环比增长16.03%，同比增长57.87%。

业务分析

• 烯烃业务：烯烃产品营业收入为54.45亿元，同比增长23.15%；占总营收的52.02%，但占营收比例同比下降5.87个百分点。由于聚丙烯系统检修，销量同比下降7.67%，但受益于价格上涨17.41%，业务整体仍保持高增长。
• 焦炭产品：焦炭产品营业收入为39.35亿元，同比增长67.52%；占总营收的37.59%，同比上升4.9个百分点。由于能源价格上涨和市场供求关系变化，焦炭价格增幅达60.10%，销量增长4.48%，推动焦炭业务盈利能力大幅提升。

碳中和战略

• 绿氢项目：公司加快建设国家级太阳能电解制氢储能及应用示范项目，预计年产2.4亿标方“绿氢”和1.2亿标方“绿氧”。目前已有10台投入运营，计划年底前全部投产。
• 环保效益：该项目预计每年减少煤炭资源消耗约38万吨，减少二氧化碳排放约66万吨，消减化工装置碳排放总量的5%。按当前碳排放交易均价50.45元/吨计算，该项目预计可为公司带来约3330万元的收益。

股权激励与回购

• 股份回购：公司已通过集中竞价交易回购19,543,506股，占总股本的0.27%，平均回购价为15.35元/股，支付资金总额299,910,658.77元。计划进一步回购至多646.15万股，占总股本的0.088%，按15.49元/股计算，资金总额不超过100,089,341.23元。
• 激励目的：回购股份将用于股权激励或员工持股计划，体现管理层对公司未来发展的信心。

战略合作与投资

• 入股中国化学：公司拟参与中国化学非公开发行股份认购，认购金额不超过10亿元人民币，占公司货币资金的43.76%。
• 投资收益：预计可认购1.09亿股，占中国化学总股本的2.2%。根据Wind一致预测，中国化学2021年EPS为0.92元/股，将为公司贡献超过1亿元的净利润。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 财务预测：公司2021-2023年净利润预计分别为67.42亿元、84.57亿元、96.02亿元，较原预测有所上调。
• EPS预测：2021年EPS为0.92元/股，2022年为1.15元/股，2023年为1.31元/股。
• 估值比率：市盈率（P/E）从2019年的33.10下降至2021E的18.67，市净率（P/B）从5.39下降至4.33，EV/EBITDA从12.52上升至13.03。

财务数据摘要

• 营业收入：2021年预计为192.697亿元，同比增长20.98%。
• 净利润：2021年预计为67.4167亿元，同比增长45.84%。
• 资产负债率：2021年为34.46%，较2020年略有上升。
• 净负债率：2021年为-7.56%，显示公司资本结构优化。
• 流动比率：2021年为1.48，较2020年提升。
• 速动比率：2021年为1.39，显示公司短期偿债能力增强。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济不及预期，可能影响公司业绩。
• 回购风险：若股份回购未能达到预期，可能影响公司资本结构。
• 入股风险：若入股中国化学未能达到预期，可能影响投资收益。

结论

宝丰能源在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，得益于烯烃和焦炭产品价格的上涨以及销量的提升。同时，公司积极布局“碳中和”战略，通过“绿氢”项目减少碳排放并带来额外收益。此外，公司通过股份回购和入股中国化学，进一步增强市场信心和盈利能力。整体来看，公司未来发展前景良好，建议投资者关注其长期增长潜力。