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宝丰能源 2021年中报总结

核心内容

宝丰能源在2021年上半年取得了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长了39.2%和78.5%，展现出强劲的成长能力和盈利能力。公司通过优化成本控制和产品价格上涨，实现了利润的大幅增长，同时积极布局碳中和战略，进一步拓展未来发展空间。

主要观点

业绩表现亮眼

• 上半年实现营业收入104.7亿元，同比增长39.2%。
• 归母净利润37.3亿元，同比增长78.5%。
• Q1、Q2归母净利润分别为17.3亿元、20.1亿元，同比增长分别为110.3%和57.9%。

产品价格推动利润增长

• 焦炭产品价格因供给侧改革和新产能推迟而显著上涨，平均价格提升60%。
• 聚烯烃产品价格上半年呈现先涨后跌态势，但聚乙烯、聚丙烯平均价格同比分别提升23%和12%，对利润有显著增厚作用。

成本控制措施有效

• 原料煤成本受220万吨焦炭气化制甲醇项目影响，甲醇实现自给，降低外采成本。
• 焦煤方面，红四煤矿投产提升了自给率，公司灵活调整肥煤与瘦煤配比，降低优质炼焦煤采购量，从而有效控制成本。

项目落地增强行业地位

• 300万吨/年焦化多联产项目预计2021年底投产，进一步扩大公司规模。
• 宁东三期50万吨/年煤制烯烃与50万吨C2-C5综合利用制烯烃项目预计2022年投产，包含25万吨/年EVA装置。
• 内蒙古400万吨/年煤制烯烃示范项目稳步推进，公司已提交碳减排专篇，有望在原料供应、人工成本及工艺技术方面获得更大优势。

关键信息

碳中和布局

• 公司积极布局绿氢项目，一体化太阳能电解制氢储能及综合应用示范项目部分建成投运，整体将于2021年底完成。
• 项目年可减少煤炭资源消耗约38万吨，减少二氧化碳排放约66万吨。
• 制氢综合成本为每标方1.34元左右，未来有望通过提高转化率进一步降低成本。

投资策略与估值

• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为59.84亿、79.6亿、107.72亿元。
• 每股收益（EPS）分别为0.82元、1.09元、1.47元，对应PE分别为18.88、14.20、10.49。
• 合理股价区间为18.04-19.18元，当前股价存在低估空间。
• 维持“买入”评级，基于公司成长潜力和行业盈利向好的预期。

财务指标预测

财务数据摘要

风险提示

• 原料价格波动风险。
• 项目投产不及预期风险。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 当前股价存在低估空间，合理股价区间为18.04-19.18元。
• 公司未来成长空间广阔，受益于碳中和政策和行业长期盈利向好。