20131216-申万宏源-纺织服装_行业周报-11月传统渠道低迷_14年服装家纺渐走出谷底_13页_1mb

纺织服装行业周报总结（2013年12月16日）

核心内容概述

本报告总结了2013年12月第51周纺织服装行业的市场表现、行业动态、公司调研及投资建议等内容。整体来看，行业面临一定的挑战，但部分子行业及公司已展现出复苏迹象。

主要观点

1. 行业表现

• 11月服装类销售额同比下滑1.6%：受线上促销影响，线下零售企业销售增长乏力，服装类商品零售额继续负增长。
• 社会零售总额纺服类增速9.4%：尽管低于全社会整体增速（13%），但纺服类零售额仍保持增长。
• 纺织服装板块表现强于市场：上周纺织服装指数上涨1.45%，相对申万A指数上涨1.74%，其中纺织制造指数涨幅最大，达到2.10%。

2. 行业趋势与挑战

• 线上促销冲击线下销售：11月线上促销进入高潮，线下企业竞争加剧，但效果有限。
• 政策影响：中央纪委禁止公款购买年货，进一步抑制了线下消费。
• 国际动态：日本服装企业将部分生产线转移至印尼，以应对中国劳动力成本上升的问题。

关键信息

1. 公司调研与跟踪

• 上海家化：新董事长谢总上任后，公司将聚焦产品、渠道与执行力，提升核心竞争力。佰草集发货额回暖，整体经营稳定。
• 罗莱家纺：加盟渠道库存已降至20%-30%，预计2014年加盟商补库存意愿增强。LOVO品牌在电商领域表现突出，双十一销售额达1.6亿元。
• 森马服饰：继续推进多品牌战略，主攻直营管理，巴拉巴拉将拓展儿童事业集群。
• 美邦服饰：推出“新能源科技绒”产品，推动产品升级。提出体验式购物概念，计划三年内完成1000家店铺形象升级。
• 华纺股份：成为第二十批国家认定企业技术中心，公司剥离亏损资产，迎来业绩拐点。

2. 上市公司动态

• 富安娜：使用自有资金购买理财产品，调整募投项目，终止第二期回购股份计划。
• 报喜鸟：调整募投项目，取消购置商铺计划，改为租赁开店，支持加盟商发展。
• 百隆东方：回应关于募投项目虚增投资的质疑，解释投资差异及净利率波动原因。

3. 行业数据

• 棉花价格：国内328级现货价格微跌0.15%，郑棉主力合约微涨0.1%。
• 化纤价格：涤纶短纤、粘胶短纤、锦纶切片等产品价格均出现小幅下跌。
• 家纺线上发展：1-10月网络渠道销售额达530亿元，其中天猫占近50%。双十二期间，多家家纺品牌销售表现亮眼。

投资建议

1. 子行业推荐

• 休闲服：看好美邦服饰、森马服饰，预计2014年初将迎来补库存行情。
• 家纺：推荐罗莱家纺，其渠道库存清理接近尾声，电商表现强劲。
• 纺织制造：推荐鲁泰A，公司为全球最大色织布生产企业，现金流充沛，估值较低。

2. 公司评级

• 美邦服饰：买入
• 森马服饰：增持
• 罗莱家纺：增持
• 富安娜：买入
• 朗姿股份：买入
• 鲁泰A：增持
• 上海家化：买入

行业关注点

• 库存情况：多数公司库存水平较低，加盟商补库存意愿增强。
• 电商发展：家纺品牌在电商渠道表现良好，LOVO品牌双十一销售领先。
• 产品创新：美邦推出纳米绒产品，森马主攻直营管理，上海家化提升品牌竞争力。
• 非流通股解禁：部分公司非流通股解禁日期临近，需关注市场影响。

行业估值与盈利预测

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附注

• 证券分析师：王立平（A0230511040052）
• 研究支持：吴远怡（A0230112110002）
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