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纺织服装行业周报总结（2013年11月25日）

核心内容概述

2013年11月25日发布的纺织服装行业周报指出，2013年10月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长2.7%，其中服装零售额同比下降0.3%，为多年首次出现同比负增长。男装和女装均出现负增长，而童装同比增长2.5%，表现相对较好。行业整体表现弱于市场，纺织服装指数上涨2.27%，相对申万A指数下跌0.15%。报告认为2014年休闲服和家纺将逐步走出低谷，而男装调整较晚仍需等待。

主要观点

1. 行业运行情况

• 10月服装零售额：同比下降0.3%，是自2008年以来首次出现负增长，表明行业进入调整期。
• 2014年投资策略：预计休闲服和家纺将筑底回升，盈利质量逐步改善。企业应提升运营效率，通过产品设计、零售运营、数据分析和营销推广四个方面优化运营，提升产品性价比。
• O2O趋势：传统品牌在电商渠道表现优于淘品牌，未来高价品牌将通过子品牌战略拓展新渠道。O2O为传统品牌提供数据支持，有助于深入理解消费者需求。

2. 公司跟踪与公告

• 上海家化：因未按规定披露关联交易，收到证监会和上海证监局的调查和整改通知。此次事件为5月风波余波，主要问题已解决。短期可能影响机构投资者信心，但长期前景乐观。
• 嘉麟杰：拟受让苏夔先生持有的上海皿鎏软件有限公司25.87%的股权，以加强电商布局。
• 朗姿股份：购买理财产品，提升资金使用效率。
• 森马服饰：库存问题逐步解决，计划通过收购兼并打造多品牌运作平台。
• 富安娜：直营占比高，增长稳健，符合“小宜家”战略。

3. 行业基础数据

• 棉花：国内328级现货价格小幅下跌，郑棉主力合约也小幅下跌。
• 化纤：涤纶短纤、粘胶短纤价格下跌，锦纶切片价格稳定。
• 主要产品价格变化：PTA、MEG、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶FDY、涤纶DTY等产品价格均有不同程度的波动。

关键信息

1. 一周板块表现

• 纺织服装板块整体上涨2.27%，但弱于市场。
• 纺织制造指数上涨1.34%，服装家纺指数上涨3.21%。

2. 个股表现

• 涨幅前五：红豆股份（14.47%）、云维股份（8.57%）、开开实业（8.25%）、宜科科技（7.43%）、金鹰股份（7.27%）。
• 跌幅前五：华润锦华（-19.66%）、南京化纤（-10.70%）、江南高纤（-8.77%）、福建南纺（-8.13%）、德棉股份（-5.94%）。

3. 三季报业绩回顾

• 男装行业整体表现不佳，部分公司如七匹狼、九牧王、报喜鸟、希努尔、卡奴迪路、雅戈尔的EPS低于预期。
• 休闲装、女装、家纺等子行业表现相对稳健，部分公司如罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺等EPS略超预期。
• 报告指出部分公司盈利预测下调，但整体仍保持增持或买入评级。

4. 港股公司订货会情况

• 李宁、安踏、特步等公司订货会表现不一，部分季度出现下降，但整体呈现回暖迹象。

5. 非流通股解禁情况

• 多家上市公司非流通股将在2014年3月前解禁，包括探路者、华斯股份、搜于特等。

投资建议

1. 推荐公司

• 美邦服饰：转型积极，电商和O2O探索领先，投资价值凸显。
• 罗莱家纺：渠道库存清理接近尾声，副品牌LOVO在双十一表现优异，未来有望扩大电商优势。
• 鲁泰A：全球最大的色织布生产商，现金流充沛，低估值。
• 森马服饰：库存问题解决，计划通过收购兼并打造多品牌平台。
• 富安娜：直营占比高，增长稳健，符合“小宜家”战略。

2. 投资策略

• 2014年上半年重点看好休闲服和家纺行业，预计明年上半年有望出现拐点。
• 建议关注运营效率提升和产品精准度优化，以提高盈利能力和市场竞争力。

估值与评级

• 股票投资评级：买入（Buy）和增持（Outperform）为主要推荐，中性（Neutral）和减持（Underperform）为次要。
• 行业投资评级：看好（Overweight）和中性（Neutral）为主，看淡（Underweight）为辅。
• 估值指标：以PE和PS为主要参考，部分公司PE和PS均处于较低水平，具备投资潜力。

行业新闻

• 欧莱雅：投资2亿元升级宜昌工厂，成为亚洲最大彩妆生产基地。
• 阿里巴巴：推出“淘工厂”平台，助力无锡服装企业拓展电商渠道。
• 开云集团：与Yoox合作，管理Brioni等品牌电商。
• 森马服饰：加大童装业务投入，优化产品线和渠道布局。

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资料来源：Wind、申万研究