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沪铜早报-2022年3月28日总结

核心内容概述

2022年3月28日的沪铜早报分析了铜市场近期的多空因素、库存状况、期现价差及加工费等关键指标，同时结合宏观经济和地缘政治形势，对铜价走势进行了预测。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开，表明市场供应端有所改善。
• 需求端：2月份中国制造业PMI为50.2%，较上月上升0.1个百分点，显示制造业景气水平略有回升，但整体仍偏空。
• 宏观环境：美联储加息预期增强，高通胀可能加速缩表计划，对铜价形成压力。

2. 期现价差

• 国内处于现货升水结构，国外则为贴水结构，说明国内铜价相对较高，存在一定的支撑作用。

3. 库存状况

• 交易所库存：上期所铜库存较上周减少27451吨至102055吨，维持历史低位。
• 保税区库存：维持低位，与同期水平持平，显示市场流通压力较小。

4. 加工费

• 铜精矿加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，可能对铜价形成一定利空。

5. 主力持仓

• 主力净持仓为空，且空头减少，显示市场情绪偏空。

6. 铜价预期

• 沪铜2205合约预计在72500~73500区间内交易，建议持有卖方cu2205c76000期权。

关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存也处于低位，低库存支撑铜价。
• 俄乌地缘政治扰动，可能对铜价产生短期提振。

利空因素

• 铜精矿加工费企稳，产量恢复，供应端改善。
• 美联储加息预期增强，高通胀可能加速缩表，压制铜价。
• 全球经济不乐观，高铜价可能抑制下游消费。

逻辑分析

• 当前铜价走势主要由加息预期和低库存支撑之间的博弈决定。
• 铜价短期受到低库存和地缘政治因素的支撑，但长期仍面临供应恢复和加息压力的挑战。

风险提示

• 自然灾害可能影响铜矿供应，进而对铜价产生冲击。

数据汇总

图表说明

• 期现价差图：显示国内现货升水，国外贴水。
• 进口利润图：进口处于亏损1000元/吨，显示进口成本较高。
• 加工费图：显示中国铜冶炼厂的粗炼费（TC）和精炼费（RC）有所回升。
• CFTC非商业净多单流入图：显示非商业净多单流入，可能对铜价形成支撑。
• 供需平衡图：2021年全球铜市场出现短缺，2022年则呈现过剩。

结论

综上所述，沪铜市场在短期面临加息和低库存的博弈，铜价受到一定支撑，但长期仍需关注供应恢复和全球经济走势。投资者应谨慎应对，注意风险控制。