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沪铜早报总结 - 2022年4月19日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜市场早报，主要分析了4月19日铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。整体市场呈现震荡偏强的趋势，但需关注加息与低库存之间的博弈。

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主要观点

市场走势

• 铜价走势：沪铜2205合约日内预计在74500~75500元/吨区间交易。
• 期现价差：国内处于现货升水结构，国外则为贴水结构。
• 主力持仓：主力净持仓由空翻多，显示多头力量增强。

基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体供应仍偏紧。
• 需求情况：3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，回落至收缩区间，显示经济复苏乏力，可能对铜需求形成压制。
• 供需平衡：2021年铜市场出现短缺，而2022年则预计出现过剩。

库存情况

• 国内库存：4月14日上期所铜库存较上周减少7899吨至88682吨，维持历史低位。
• 保税区库存：维持低位平稳。
• LME库存：4月14日LME库存增加3675吨至110675吨，但整体仍处于低位。

市场预期

• 短期趋势：受低库存支撑及俄乌消息缓和影响，铜价短期维持震荡偏强。
• 长期风险：美联储加息预期增强，高通胀可能加速缩表，对铜价形成压力。

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关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存位于同期水平，低库存支撑高升水。
• 俄乌地缘政治扰动，可能对全球供应链造成影响。

利空因素

• 铜精矿产量恢复，加工费有所企稳。
• 美联储可能释放缩表计划，加息预期增强。
• 全球经济不乐观，高铜价可能压制下游消费。

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逻辑分析

当前铜市场的主要逻辑是加息与低库存的博弈。虽然美联储加息预期增强，但低库存和高升水为铜价提供了支撑，短期维持震荡偏强走势。

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风险提示

• 自然灾害：可能影响铜矿供应或运输，增加市场不确定性。
• 政策变化：废铜政策、美联储缩表计划等政策变动可能对市场产生重大影响。
• 经济波动：全球经济复苏乏力可能抑制铜需求。

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数据支持

• 期现价差：国内现货升水，国外贴水。
• 进口利润：进口处于亏损800元/吨。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，显示市场投机情绪有所降温。
• 供需平衡：2021年短缺，2022年预计过剩。

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结论

综合来看，沪铜短期维持震荡偏强，主要受到低库存支撑和地缘政治因素影响，但需警惕美联储加息及全球经济下行风险对铜价的压制。投资者应关注市场动态，合理控制仓位，把握短期波动机会。