2017-从弹性和趋势变化看行业配置：弹性是弓，趋势是箭_14页-1mb

行业配置分析报告总结

核心内容概述

本报告基于行业指数的弹性系数与趋势概率，提出了一种从数量和概率角度研究行业配置的方法，旨在为投资者提供更具客观性和统计意义的行业选择依据。

主要观点

• 行业选择标准：选择弹性系数低于历史均值且趋势概率大于20%的行业作为投资重点。
• 第三季度建议行业：在弹性波动幅度低于0.2的行业内，建议关注非银行金融、煤炭等行业。
• 弹性回归动力：纺织服装、石油石化等行业弹性系数接近历史最低值，存在回归动力。
• 弹性与趋势关系：弹性是行业表现的“弓”，趋势是行业变动的“箭”，二者结合可更准确地判断行业配置方向。
• 弹性粘性与自相关性：大部分行业指数的弹性具有一定的粘性，房地产行业则呈现负相关性。
• 弹性系数波动分类：
  • 波动率小于0.2：包括石油石化、汽车、交通运输、房地产、钢铁、电力及公用事业、机械、商贸零售、非银行金融、煤炭、家电、食品饮料、纺织服装、有色金属等。
  • 波动率0.2左右：包括建材、建筑、农林牧渔、餐饮旅游。
  • 波动率0.2以上：包括电力设备、基础化工、轻工制造、医药、通信、传媒、计算机等。

关键信息

行业弹性趋势变化

• 2017年后弹性减弱行业：石油石化、煤炭、有色金属、钢铁、汽车、交通运输、机械、商贸、家电、纺织服装等行业弹性明显减弱，尤其石油化工、煤炭、纺织服装接近历史低点。
• 弹性增强行业：电力及公用事业、非银行金融、房地产、食品饮料等行业弹性有上升趋势，其中房地产弹性处于历史均值以上。
• 资源价格敏感行业钝化：石油化工、煤炭、钢铁等行业对资源价格的敏感度下降，显示其对价格波动的反应趋于钝化。

行业趋势概率分析

• 年度趋势概率：食品饮料、电子元器件、非银行金融、银行、煤炭等行业的趋势性较强，其中食品饮料的概率最高（33.33%）。
• 季度趋势惯性：食品饮料、房地产、银行、非银金融、煤炭等行业的趋势惯性最强。

弹性与趋势的结合应用

• 推荐行业：结合弹性系数与趋势概率，建议关注非银行金融、煤炭等行业，因其弹性波动小且趋势概率较高。
• 弹性回归关注行业：纺织服装、石油石化等弹性系数接近历史最低值，存在回归动力，值得进一步观察。

风险提示

• 宏观政策出现较大变动；
• 全球出现新的“黑天鹅”事件；
• 数据存在延时，可能无法及时反映市场变化；
• 统计算出的概率不一定真实发生。

报告信息

• 发布日期：2017年7月11日
• 发布机构：川财证券研究部
• 分析师：王鹏（证书编号：S1100516120001）
• 报告联系人：方科（证书编号：S1100116070003）

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，分为超配、标配、低配。

免责声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点和预测可能随时更改，不构成对客户的私人投资建议。
• 投资者应自行咨询专业财务顾问，不应将本报告作为唯一投资决策依据。
• 报告中可能涉及的公司证券头寸及交易行为不构成对报告观点的承诺或保证。

总结

本报告通过统计分析，结合弹性系数与趋势概率，为投资者提供了一种新的行业配置视角。重点指出部分行业弹性趋于稳定，趋势惯性强，具备较高的配置价值，同时提醒投资者注意市场变化与风险因素。