20150201-中国银河-非金属建材行业_配置细分行业转型与国企改革受益品种_18页_1mb

银河建材周报总结

核心内容

本报告为2015年2月1日发布的《银河建材周报》，主要分析了非金属建材行业在当周的市场表现、行业动态及投资建议。报告指出，建材行业在2015年将延续“细分成长”和“国企改革”两条主线，重点关注具备成长潜力的细分行业龙头及国企改革受益品种。

主要观点

市场表现

• 上证综指、深圳成指、沪深300本周分别下跌4.22%、2.5%、3.85%。
• CS建材板块下跌1.2%，其中海南瑞泽（+18%）、洛阳玻璃（+10%）、深天地A（+10%）涨幅居前。
• 友邦吊顶（-11%）、兔宝宝（-5%）、鲁信创投（-5%）跌幅前三。

行业动态

水泥行业

• 价格：本周水泥价格环比下跌0.38%，均价305.08元/吨，华中、西南地区跌幅较大。
• 熟料：熟料价格环比上涨0.33%，均价238.02元/吨。
• 库存：全国水泥库容比72.44%，环比上升0.25%；熟料库容比77.18%，环比下降0.17%。
• 开工率：全国水泥磨机开工率34.03%，环比下降1.53%。
• 产能：全国共有340条生产线，设计产能11亿重箱，在产240条，产能利用率不足75%。

玻璃行业

• 浮法玻璃：均价1252.02元/吨，环比下跌0.06%；“南涨北跌”格局延续，华南小幅上涨，其他地区普遍下跌。
• 光伏玻璃：价格下跌2.9%，原片成交价格维持在16.5-17元/平方米。
• 产能：本周2条冷修生产线，无新增或复产。

玻纤行业

• 价格：无碱粗纱价格稳定，市场运行良好。
• 出口：欧盟加大反倾销与反补贴税率，企业更倾向海外产能扩张。

关键信息

投资建议

• 推荐个股：开尔新材、海螺型材、友邦吊顶。
• 细分成长股：开尔新材产品线延伸、业务转型有望提升业绩增速；友邦吊顶推进“1+X”战略，符合大家居发展方向。
• 国企改革受益股：海螺型材受益于PVC价格下跌及安徽省投资集团改革；北新建材受国企改革推动。
• 成本端受益：伟星新材、东方雨虹受益于油价下跌带来的成本端改善。

新股前瞻

• 松发陶瓷：专业日用瓷供应商，出口占比持续提升，未来成长驱动因素包括国际市场份额增长、国内区域扩张及产品链延伸。
• 红墙股份：珠三角外加剂龙头，全国扩张加速，竞争优势包括品牌、客户、研发及技术服务。

调研纪要

• 旗滨集团：
  • 价格：2015年1月价格约53-54元/重箱，全行业处于盈亏平衡点。
  • 行业趋势：供给端减少是主要驱动力，上半年行业或继续探底。
  • 海外项目：马来西亚规划2条浮法玻璃生产线，预计2016年投产。
  • 战略：不计划在国内新增产能，主要沿玻璃深加工发展。
• 福建省建科院厦门分院：
  • 厦门建筑检测市场呈现区域垄断格局，三家检测机构具有甲级资质。
  • 行业门槛较低，资质和项目渠道是主要竞争要素。
  • 厦门本地毛利率40%以上，主要成本为人工、实验室设备及运输费用。

行业要闻

• 化解产能过剩：工信部表示水泥、平板玻璃等行业投资、生产增速明显回落。
• 能源管理中心建设：2020年前建材企业将建设200个能源管理中心，水泥约140个，玻璃约20个。
• 国际产能合作：国务院部署加快建材生产线等中国装备“走出去”。
• 《水泥行业规范条件》发布：强化环保、能耗、质量等标准，2015年3月1日实施。

本周数据与点评

• PMI：2015年1月官方制造业PMI降至49.8，为2012年9月以来最低。
• 工业企业利润：2014年12月利润总额8507.3亿元，同比下降8%，为历史最大降幅。
• 个股表现：海螺水泥、洛阳玻璃、海南瑞泽等个股表现分化，部分企业业绩预减。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业或公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

• 港股：中国建材（3323.HK）、中国联塑（2128.HK）、山水水泥（0691.HK）、信义玻璃（0868.HK）。
• A股：友邦吊顶（002178.SZ）、建研集团（002398.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、帝龙新材（002447.SZ）、旗滨集团（601636.SZ）、开尔新材（300234.SZ）、中国玻纤（600176.SH）、万年青（000789.SZ）、北新建材（000786.SZ）、天山股份（000877.SZ）、长海股份（300196.SZ）、上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SZ）、纳川股份（300198.SZ）、北京利尔（002392.SZ）、菲利华（300395.SZ）、道氏技术（300409.SZ）等。

风险提示

• 市场风险：部分企业因成本上涨、反倾销政策等因素退出市场。
• 经营风险：部分企业因宏观经济影响，客户施工进度放缓，应收账款管理风险增加。
• 管理风险：企业需提升管理效率以应对行业竞争。

附注

• 本报告由分析师傅盈、洪亮、郝飞飞撰写，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及图片及图表，但未在文本中显示。
• 报告版权归属中国银河证券研究部，未经许可不得复制或传播。