20150208-中国银河-非金属建材行业_国企改革风至_期待盈利估值双升_16页_733kb

银河建材周报总结

核心内容

本周非金属建材行业整体表现疲软，A股CS建材板块下跌4.00%，其中四方达、开尔新材、巢东股份涨幅居前，而四川金顶、上峰水泥、青松建化跌幅较大。市场对国企改革的预期增强，中国建材（3323.HK）、北新建材、中国玻纤同日公告控股母公司中国建材集团混合所有制经济试点方案获批，标志着国企改革进入实质性落地阶段。

主要观点

1. 国企改革推动行业转型

• 改革预期：国企改革将成为2015年建材板块的重要投资主线之一，改革方案的落地将优化股权架构，推动业务市场化和员工持股等措施。
• 重点推荐：北新建材、中国玻纤、海螺型材作为“建材国企改革三宝”被强烈推荐，因其盈利改善和估值提升的潜力较大。
• 成本端受益：伟星新材、东方雨虹因油价下跌受益，成本端改善有助于提升盈利水平。

2. 水泥行业探底，需求淡季影响价格

• 价格趋势：全国水泥均价为304元/吨，环比下跌0.36%，其中华南南昌地区跌幅显著。
• 熟料市场：熟料均价为232.81元/吨，环比上涨0.68%，但整体库存仍处高位，全国水泥库容比为76.86%，环比下降0.31%。
• 开工率下降：全国水泥磨机开工率降至30.34%，环比下降3.69%。
• 产能变化：本周1条新点火，无冷修、改产、复产生产线。

3. 玻璃行业供给底部，价格小幅下跌

• 浮法玻璃：均价为1235.23元/吨，环比下跌1.36%，全国各区域价格均有不同幅度下滑。
• 光伏玻璃：价格维持稳定，原片主流成交价格在17元/平方米。
• 成本端改善：重油价格继续下降，纯碱价格持平，成本端改善为行业带来一定支撑。
• 市场预期：受风电政策影响，行业预期较好，生产企业维持高负荷生产。

4. 玻纤行业需求稳定，订单良好

• 市场预期：临近春节，但市场预期良好，下游客户备货积极，生产企业订单维持良好。
• 政策影响：风电政策对行业有积极影响，企业推迟冷修，维持高负荷生产。
• 订单结构：无碱粗纱订单量良好，其他品种订单表现平淡。

关键信息

本周调研要点

• 湖北菲利华：业务聚焦于光通信、半导体、航空航天及太阳能领域，其中半导体业务占比显著，未来将重点拓展该领域。
• 客户结构优化：客户数从400多家减少至200多家，公司专注于优势领域。
• 募投项目进展：募投项目推进顺利，半导体产能持续增加。

本周行业动态

• 水泥市场：价格继续下跌，熟料价格小幅上涨，华北因停窑库存下降，华东因需求减少库存上升。
• 玻璃市场：浮法玻璃价格全国下跌，光伏玻璃维持稳定，市场交投清淡。
• 玻纤市场：无碱粗纱订单良好，行业维持高负荷生产，到期窑炉冷修推迟。

公司动态

• 财务表现：部分公司如帝龙新材、长海股份、伟星新材等发布业绩预告，显示不同程度的盈利增长或下降。
• 业务进展：北新建材、中国玻纤等公司获准进行国企改革，有助于提升市场信心。

行业展望

• 水泥行业：进入需求淡季，价格继续探底，关注淡季价格降幅与市场预期差，预计二三季度有望随地产和基建投资回升小幅改善。
• 玻璃行业：供给已至周期底部，行业回暖取决于需求端是否超预期。
• 玻纤行业：受风电政策影响，行情有望维持较好态势，生产企业维持高负荷生产。

重点推荐公司

证券代码	证券简称	收盘价(元/股)	2015E EPS	2016E EPS	2015E PE	2016E PE	评级
600585	海螺水泥	19.26	2.50	2.79	7.70	6.90	推荐
000786	北新建材	25.37	1.98	2.41	12.81	10.53	推荐
600176	中国玻纤	16.01	0.78	0.98	20.53	16.34	推荐
002372	伟星新材	12.82	1.11	1.38	11.55	9.29	推荐
002271	东方雨虹	66.75	1.80	2.62	37.08	25.48	推荐
002718	友邦吊顶	37.94	2.95	3.81	12.86	9.96	推荐
300234	开尔新材	17.00	0.59	0.83	28.81	20.48	推荐
000619	海螺型材	9.67	0.60	0.65	16.12	14.88	推荐

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业或公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上。

行业要闻

• 化解过剩产能：工信部公布2014年十件大事，其中包括水泥和玻璃行业产能淘汰。
• 新型城镇化试点：江苏、安徽及宁波等62个城市列为国家新型城镇化综合试点。
• 环保政策：长三角区域深化联防联控，加强水泥等行业污染治理。
• 复合材料标准：工信部发布三项复合材料标准，将于6月1日起实施。

联系方式

• 分析师：傅盈（021-20252602，fuying@chinastock.com.cn）
• 其他贡献者：雷文渊
• 研究部地址：
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
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