20201029-川财证券-食品饮料2021年年度投资策略报告_把握行业成长红利_挖掘优质领先企业_37页_3mb

把握行业成长红利，挖掘优质领先企业总结

核心内容

本报告是2021年年度投资策略报告，主要分析食品饮料行业的市场表现、投资机会及未来趋势，指出市场定价已逐渐回归至国内资金，外资影响减弱，行业集中度提升和消费升级成为主要趋势。

主要观点

1. 市场定价回归国内资金：

   • 外资在2-3月份对食品饮料行业造成较大影响，但7月中旬后外资整体流出，市场定价重新回归至国内资金主导。
   • 外资对个股的影响减弱，国内资金成为主要推动力。

2. 消费力分化带动行业成长：

   • 高端消费依旧旺盛，2021年高端消费力将维持，但较2019、2020年有所回落。
   • 中低端消费人群消费力自2019年起快速增长，预计持续增长3年左右。
   • 食品烟酒及居住消费未受疫情影响，行业增长稳定。

3. 行业趋势与投资机会：

   • 高端白酒：需求稳定，价格持续上涨，高端酒企如茅台、五粮液、泸州老窖表现突出。
   • 高端啤酒：进入高端化拐点，行业呈现量稳价升趋势，青岛啤酒等企业具备竞争优势。
   • 卤制品与烘焙行业：集中度提升，品牌化趋势明显，绝味食品、桃李面包等企业表现优异。
   • 速冻食品行业：市场空间巨大，增速较快，安井食品、巴比食品、广州酒家等具备成长潜力。

关键信息

1. 市场表现

• 行业涨幅：食品饮料行业自年初至今涨幅达55.9%，排名28个子行业第三。
• 估值情况：当前PE(TTM)估值为49.3倍，处于近3年高位。
• 外资影响：外资持股比重在日常消费行业降至近一年最低，市场定价回归国内资金。

2. 白酒行业分析

• 高端白酒表现：茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企在疫情后表现出色，批价持续上涨，业绩确定性强。
• 消费复苏：高端酒受影响最小，次高端和区域酒逐渐复苏，白酒行业整体摆脱疫情影响。
• 行业集中度提升：白酒行业集中度显著提高，优质企业受益于消费升级带来的结构性红利。

3. 啤酒行业分析

• 行业阶段：啤酒行业已进入高端机遇期，呈现量稳价升趋势。
• 并购整合：经历多轮并购整合，形成华润、青岛、百威等寡头垄断格局，CR5市占率高达70.4%。
• 高端化趋势：高端啤酒占比有望提升至20%，推动整体均价上移。

4. 卤制品与烘焙行业分析

• 卤制品：行业持续高速增长，CR5仅为20.2%，头部企业如绝味食品具备明显优势。
• 烘焙行业：市场集中度仍有提升空间，面包子行业增长快，终端数量和销售渠道具备扩张潜力。

5. 速冻食品行业分析

• 行业规模：速冻食品市场规模大，部分子行业如速冻火锅料制品增速快，6年CAGR达14.23%。
• 竞争格局：行业集中度有待提升，品牌与渠道优势明显的公司如安井食品、巴比食品、广州酒家值得关注。

风险提示

• 宏观经济波动：居民收入波动可能影响消费能力。
• 食品安全事件：重大食品安全事件可能对行业造成冲击。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响企业成本和利润。

投资建议

• 关注高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖等企业具备高确定性。
• 关注高端啤酒：青岛啤酒等企业具备品牌、渠道和产品优势。
• 关注卤制品与烘焙：绝味食品、桃李面包等头部企业成长性强。
• 关注速冻食品：安井食品、巴比食品、广州酒家等具备品牌与渠道优势。

行业数据与图表说明

• 图表1-3：显示GDP增长、消费者信心回升及社会消费品零售总额复苏情况。
• 图表4-10：反映食品饮料行业涨幅、外资持股变化及个股表现。
• 图表11-13：展示高收入人群收入增长及食品烟酒与居住消费未下滑情况。
• 图表14-18：分析白酒收入波动、高端酒表现及行业集中度提升。
• 图表19-20：说明白酒中高端产品增长情况及高端酒企量价表现。
• 图表21-23：分析啤酒行业消费量趋势、外延并购情况及高端化前景。
• 图表24-31：展示卤制品与烘焙行业增长及速冻食品市场情况。

附录

• 分析师：欧阳宇剑，证书编号：S1100517020002，联系方式：ouyangyujian@cczq.com
• 机构信息：川财证券研究所，总部位于北京，设有上海、深圳、成都等分支机构。
• 数据来源：Wind、国家统计局、GlobalData等。

总结

本报告强调了食品饮料行业在2021年的投资机会，指出行业集中度提升、消费升级和高端化趋势为主要驱动力。建议投资者关注高端白酒、高端啤酒、卤制品与烘焙及速冻食品等细分领域，重点关注茅台、五粮液、泸州老窖、青岛啤酒、绝味食品、桃李面包、安井食品、巴比食品等企业。同时提醒关注宏观经济波动、食品安全事件及原材料价格波动等风险因素。