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宝优际（833952）深度分析总结

核心内容

宝优际是一家专注于新能源汽车动力电池功能器件的优质供应商，成立于2011年，2015年挂牌新三板。公司主要产品包括绝缘、封装、散热、缓冲、屏蔽等功能器件，主要客户为CATL和中航锂电等动力电池制造商。公司2016年实现营业收入6604万元，同比增长28.8%；净利润1547万元，同比增长188.2%。公司深度绑定优质客户，通过自主研发技术不断拓展产品线，提高盈利水平。

主要观点

• 行业定位明确：宝优际是新能源汽车动力电池功能器件的重要供应商，其产品在新能源汽车产业链中发挥关键作用。
• 政策驱动增长：国家对新能源汽车行业的持续支持和补贴政策推动了行业快速发展，带动动力电池功能器件市场需求增加。
• 技术优势显著：公司重视技术创新，研发投入占比高，已获得多项自主知识产权，具备较强的竞争力。
• 客户结构集中：公司前五大客户销售占比达79.59%，其中CATL占比53.71%，客户集中度较高，存在一定的业务风险。
• 产品线拓展：公司2017年推出连接类和隔热类产品，进一步拓展产品线，提升盈利能力。
• 未来增长潜力大：预计2019年新能源汽车产量将达130万辆，动力电池功能器件市场总额将超百亿。

关键信息

• 市场数据：
  • 转让方式：协议转让
  • 收盘价：16.00元
  • 每股净资产：1.5元
  • 市净率：10.67
  • 总市值：4.16亿元
• 基础数据：
  • 总股本：2600万
  • 可转让股份：11.27百万
  • 净资产：39亿
  • 股东总户数：13户
  • 挂牌日期：2015-10-27
  • 主办券商：东吴证券
• 盈利预测与估值：
  • 预计2017-2019年营业收入分别为1.29亿、2.36亿、3.68亿
  • 归属于母公司净利润分别为2823万、4571万、6436万
  • EPS分别为1.09元、1.76元、2.48元
  • 未来三年复合增长率：51.0%
  • 估值：13-16倍市盈率，目标价14.17-17.44元

财务数据及盈利预测

风险提示

• 客户集中度较高，若主要客户出现重大业务变化，可能对公司业绩产生较大影响。
• 锂电行业整体系统风险，如政策变化、技术革新、市场竞争加剧等。

估值与盈利预测

• 估值：选取同行业公司进行比较，给予2017年13-16倍市盈率，目标价14.17-17.44元。
• 盈利预测：公司未来三年的营业收入和净利润将保持快速增长，复合增长率达51.0%。

产品与客户情况

• 主要产品：电池绝缘胶带、光电显示薄膜器件、电子产品功能器件、电池功能器件。
• 客户结构：
  • 宁德时代新能源科技股份有限公司（CATL）：占比53.71%
  • 中航锂电（洛阳）有限公司：占比12.50%
  • 青海新能源科技有限公司：占比7.73%
  • 遂宁伊连特电子有限公司：占比2.98%
  • 宁德新能源科技有限公司：占比2.66%

产品线拓展

• 2017年推出金属连接类和隔热类产品，预计产能分别为1500万套和2000万套，对2017年业绩产生积极影响。

行业前景

• 新能源汽车产量预计2019年达130万辆，16-19年复合增长率34.2%。
• 动力电池总需求量预计2019年达80GWh，带动功能器件市场总额超过百亿。
• 功能器件市场具有高毛利率，是新能源汽车产业链中不可或缺的一环。

未来展望

宝优际凭借其技术优势和客户资源，有望在未来三年内实现业绩的持续增长，成为动力电池功能器件领域的领先企业。然而，需关注行业政策变动和客户集中度带来的潜在风险。