20151123-东兴证券-债券市场日报_山水违约事件冲击债券市场供给_13页_1mb

债券市场日报总结（2015.11.23）

核心内容概述

2015年11月23日，中国债券市场受到“山水水泥”违约事件的冲击，信用债发行计划出现大规模取消，涉及融资规模近470亿元，远超10月“英利中票违约”后的88亿元。与此同时，债券市场整体表现较为平淡，利率债和可转债均出现小幅波动，资金利率在银行间和交易所市场出现分化。此外，国务院及天津市政府发布相关金融改革政策，推动金融市场发展与创新。

主要观点

1. 债市整体表现

• 债市进入盘整状态，投资者情绪谨慎。
• 可转债市场跟随股市下跌，中证转债、上证转债和深证转债分别下跌0.51%、0.01%和2.12%。
• 信用债市场因违约事件影响，出现较大调整，尤其是信用评级较低的企业债。

2. 利率债走势

• 国债和政策性金融债收益率调整幅度有限，整体市场情绪平稳。
• 10年期国债期货T1512收盘报98.5元，下跌0.1元（-0.10%）；5年期国债期货TF1512收盘报99.98元，上涨0.08元（+0.08%）。
• Shibor利率整体变化不大，但部分期限有所上行。

3. 资金利率变化

• 银行间市场回购利率涨跌互现，R001、R007、R014分别上行0.1bp、1.7bp、9.4bp。
• 上交所和深交所短期回购利率大幅下行，GC001、GC007、GC014分别下降33.1bp、34.4bp和18.2bp。

4. 信用债市场

• 企业债上行幅度较大，尤其是信用评级较低的债券，受违约事件影响显著。
• 地方债收益率有升有降，1年期上行0.9bp，7年起下行1.0bp。
• 美国12月加息预期上升，对地方债收益率产生一定影响。

5. 一级市场

• 上周发行规模为5584.42亿元，23日新债发行规模为328.23亿元。
• 发行主体以银行业为主，发行规模较上周同期明显下降。
• 15年期债券如15豫交投MTN001、15建发集MTN003等，发行规模较大，评级较高。

6. 评级调整

• 标普确认中国长期“AA-”和短期“A-1+”的主权信用评级，长期评级展望为稳定。

7. 金融政策动态

• 国务院发布《关于加快培育形成新供给新动力的指导意见》，提出推动消费升级、信息消费、绿色消费、时尚消费、品质消费和农村消费六大方向。
• 天津市发布《金融改革创新三年行动计划(2016-2018年)》，目标包括提升金融业增加值、扩大社会融资规模、增加持牌金融机构数量等。
• 中国银行间市场交易商协会成立资产证券化暨结构化融资专业委员会，旨在推动资产证券化市场发展和产品创新。

关键信息

信用债发行取消

• 截至11月20日，至少43家公司取消债券发行，涉及融资规模近470亿元。
• 主要集中在钢铁、水泥等周期性行业，反映出市场对违约风险的担忧。

债券市场反应

• 国债期货整体微调，10年期T1512下跌0.10%，5年期TF1512上涨0.08%。
• 可转债市场与股市同步下行，15清控EB跌幅最大达3.88%。

资金市场动态

• Shibor隔夜、1周、2周、1M等期限利率小幅上行。
• 银行间回购利率大幅下行，尤其GC001、GC007、GC014。

新发债信息

• 11月23日共发行14只债券，涵盖国债、地方政府债、同业存单、金融债、企业债、公司债、短融/超短融等类别。
• 15年期债券发行较多，如15豫交投MTN001（15亿元）、15建发集MTN003（30亿元）等。

金融改革政策

• 国务院推动消费升级，强调服务消费、信息消费、绿色消费等方向。
• 天津市制定金融改革三年计划，目标包括金融业增加值、社会融资规模、金融机构数量等。
• 中国银行间市场交易商协会设立专委会，推动资产证券化发展。

总结

本次债券市场日报反映出信用债市场受到违约事件的显著影响，发行计划大规模取消，市场情绪趋于谨慎。利率债走势平稳，国债期货略有波动，可转债市场与股市同步下跌。资金利率方面，银行间市场有所下行，交易所市场则出现分化。同时，国内政策推动金融改革和消费升级，为市场带来新的投资机遇。