2019年3月债券市场违约与信用风险事件报告_10页_416kb

债券市场违约与信用风险事件报告（2019年3月）总结

核心内容

2019年3月，中国债券市场共发生6起首次违约事件，涉及发行人包括秋林集团、东方金钰、东辰控股、山东胜通、三胞集团与天翔环境，共27支待偿付债券，余额达127.41亿元。此外，中信国安集团出现非标债务付息违约，刚泰控股私募公司债延期兑付本息。

主要观点

• 违约类型多样：违约事件包括债券到期兑付违约、付息违约、破产重整触发违约等。
• 违约原因复杂：涉及企业自身经营恶化、流动性紧张、股权质押比例高、互保问题、资金管理漏洞等。
• 信用评级下调频繁：多数违约企业信用评级在违约前后多次下调，反映其信用状况恶化。
• 区域风险集中：山东、江苏等地区企业违约频发，反映出区域信用风险的集中性。

关键信息

一、违约事件概览

二、主要违约企业分析

1. 秋林集团

• 违约事件：3月1日，“16秋林01”回售违约，公司共3支待偿付债券，余额11.08亿元。
• 公司背景：前身为哈尔滨老字号企业，2004年改制为民营企业，股权结构复杂。
• 风险因素：
  • 股东代持问题长期存在，实际控制人存在争议。
  • 2016年被出具保留意见审计报告，内控问题严重。
  • 董事长及副董事长失联，资金管理漏洞明显。
  • 2019年3月被上交所纪律处分，信用评级未更新。

2. 东方金钰

• 违约事件：3月18日，“17金钰债”付息违约，公司共1支待偿付债券，余额7.5亿元。
• 公司背景：主营珠宝首饰业务，2017年发行债券，票面利率7%。
• 风险因素：
  • 控股股东股权质押比例高达98.91%，融资依赖度高。
  • 存货占比高，经营性现金流长期净流出。
  • 2018年多笔债务逾期，流动性恶化。
  • 信用评级多次下调，最终降至C级。

3. 东辰控股

• 违约事件：3月15日，破产重整触发5支债券违约，余额21.27亿元。
• 公司背景：东营市大型民营企业，成立于1997年，2006年改制。
• 风险因素：
  • 深陷互保圈，多笔担保代偿纠纷。
  • 资产总额大幅下降，资产负债率高达167%。
  • 信用评级从AA下调至CC，反映公司信用状况严重恶化。

4. 山东胜通

• 违约事件：3月19日，破产重整触发9支债券违约，余额55.5亿元。
• 公司背景：东营市大型民营企业，主营钢帘线、化工产品等。
• 风险因素：
  • 短期债务压力大，短债长投问题严重。
  • 互保问题突出，担保对象已进入破产重整。
  • 信用评级从AA+下调至C级，流动性危机明显。

5. 三胞集团

• 违约事件：3月19日，“12三胞债”到期兑付违约，违约本金5.5亿元。
• 公司背景：江苏省大型民营控股集团，实际控制人为袁亚非。
• 风险因素：
  • 多次大规模并购，导致商誉高企，投资性现金流净流出。
  • 上市子公司股权被冻结，流动性紧张。
  • 信用评级从AA下调至C级，债务处置以展期为主。

6. 天翔环境

• 违约事件：3月25日，“16天翔01”到期兑付违约，余额2亿元。
• 公司背景：创业板上市公司，2016年进入环保行业。
• 风险因素：
  • 业务扩张迅速，但经营获现能力弱。
  • 融资渠道受限，债务逾期规模达16.33亿元。
  • 信用评级从AA-下调至CC，未进行跟踪评级。

三、其他信用风险事件

1. 中信国安集团非标债务违约

• 事件时间：3月18日。
• 事件类型：债权投资计划付息违约。
• 影响：联合资信将中信国安集团主体信用等级由AA+下调至AA-，并列入评级观察名单。
• 公司背景：混改后股权分散，无控股股东，旗下有4家上市公司。
• 风险因素：债务偿付危机持续，所持上市公司股份被冻结。

2. 刚泰控股私募公司债延期偿付

• 事件时间：3月25日。
• 事件类型：私募公司债“16刚泰02”延期至不晚于11月25日兑付本息。
• 余额：4.6亿元，票面利率8%。
• 公司背景：成立于1992年，1993年上市，控股股东为刚泰集团。
• 风险因素：
  • 控股股东2018年出现流动性危机，引发刚泰控股债务压力。
  • 2018年12月计划出售股权应对债务问题。

总结

2019年3月，中国债券市场违约事件频发，反映出部分民营企业信用风险加剧。违约企业多为区域大型企业，其风险主要源于经营恶化、流动性紧张、互保问题及股权质押等。此外，部分企业因债务处置困难，信用评级持续下调，引发市场广泛关注。