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郑棉或将进入下跌回调中

核心内容概述

本报告为招商期货发布的棉花周报，分析了2026年5月11日至5月17日期间全球及国内棉花市场供需变化、价格走势及产业链情况。核心观点是郑棉或将进入下跌回调阶段，建议投资者关注期货走势并适时调整策略。

主要观点与关键信息

国际棉价走势

• ICE美棉：截至5月15日，主力7月合约收盘80.33美分/磅，环比下跌4.37美分/磅，跌幅5.16%。
• 郑棉：主力9月合约收盘16085元/吨，环比下跌225元/吨，跌幅1.38%。
• 国际数据影响：美国农业部5月数据对国际棉价形成利多，但美棉出口销售数据环比下调，对价格形成压力。
• 干旱影响：最新一周美棉产区干旱变化对棉价重新形成支撑。

全球棉花供需结构

• 2026/27年度全球棉花总产预期为2526.6万吨，同比减少143.6万吨，减幅5.4%。
• 消费预期为2649.5万吨，同比增加33.9万吨，增幅1.3%，处于近6年高位。
• 期末库存降至1564.2万吨，同比减少118.1万吨，减幅7.0%。
• 印度：上调2026-27年度14种秋收作物最低支持价格（MSP），对市场形成利多驱动。
• 巴西：2025/26年度棉花总产预期为397.3万吨，同比减少2.6%；出口量增加，产量略有下调。

国内棉花市场

• 新疆植棉面积：2026年4月底预计为3946.4万亩，同比下降3.5%，降幅不及年初预期。
• 全国及新疆商业库存：持续下降，近2个月去库幅度维持在55-60万吨/月。
• 国内消费：2026年4月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为43.35%，较上月回落20.67个百分点，重回枯荣线下方。
• 棉纺消费：国内消费量保持稳定，但整体需求疲软。

产业链情况

• 下游纺企：棉花及棉纱库存开始增加，显示需求疲软。
• 棉纱产量：2026年4月评估为56.4万吨，同比增长22.3%，环比增长2%。
• 服装零售：2026年服装类零售同比提高，反映终端市场有一定回暖。

总结与策略建议

• 价格走势：国际方面，ICE美棉期价承压回落，国内郑棉期价也出现回落，但市场仍关注26/27年度供需变化。
• 策略建议：建议期货单边投资者逢高开始多单减持，关注CF2609走势，价格区间参考15500-16200元/吨。
• 风险提示：需警惕宏观事件扰动、国际油价变化及美元指数波动对市场的影响。

风险提示

• 宏观事件：可能对棉花市场造成不确定性影响。
• 国际油价：油价波动可能影响纺织品成本，间接影响棉价。
• 美元指数：美元走势可能对国际棉价形成压力。

数据来源

• WIND、USDA、BCO、招商期货、中国棉花信息网、海关总署