20230516-东方财富证券-一汽解放-000800.SZ-动态点评_终端销量全面改善_重卡龙头加速布局新能源_4页_366kb

一汽解放（000800）动态点评总结

核心动态：

• 2023年4月，公司汽车产量和销量分别同比增长1333%和1550%，累计销量同比增88%，重卡销量同比大幅增长3113%，持续领先商用车市场。

评论：

• 销量改善明显，受疫情后需求恢复影响，公司终端市场份额达263%，中重卡累计销量同比增长40%。
• 研发投入增加，2022年研发费用率76%，同比增42个百分点，构建核心技术优势如新能源和智能驾驶。
• 战略合作深化，与壳牌、宁德时代等伙伴合作，覆盖新能源场景，加速向“质”升级转型。
• 出口业务稳健增长，2022年销量同比增98%，首次出口高端牵引车，预计海外业务将快速扩展。

投资建议：

• 给予“增持”评级，预计2023-2025年收入年复合增长率35.7%，净利润年复合增长率53.7%，对应PE从62倍降至28倍。
• 关注风险：商用车复苏不及预期、市场竞争加剧、新能源政策变化。

市场前景：

• 随着商用车行业回暖，公司有望受益于销量反弹和新能源布局，全球竞争力提升。