深度报告-20230705-东吴证券-一汽解放-000800.SZ-国内复苏_出口加速_电动加码_看好龙头向上_21页_1mb

证券研究报告·公司深度研究·商用车东吴证券研究所

一汽解放深度研究报告

关键词： 全产业链覆盖、市占率上升、电动转型

核心评级： 首次覆盖“买入”

投资要点：

1. 全产业链布局： 一汽解放为一汽集团旗下商用车主体，拥有从原材料到整车的完整制造体系，包含五大整车基地（年产能近400万辆）和三大总成基地（年产能变速箱33万台、发动机244+169万台）。
2. 商用车龙头地位： 国内中重卡市占率稳居20%以上（2022年批发口径市占率18.7%），海外出口覆盖80+国家，2023年Q1销量表现优异。
3. 技术与创新： 高研发投入（2020年起逐步提升）构建“核心动力总成技术+新能源技术+智能化”，掌握动力域电控核心技术，布局纯电、混动、氢燃料路线。
4. 盈利预测： 预计2023–2025年营收、净利润年增速分别为+351%/+114%/+32%，对应PE为24/11/9倍，高于行业可比公司估值均值，反映电动化万亿利润弹性空间。
5. 风险提示： 重卡行业复苏不及预期、海外出口波动、原材料价格波动等。

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