20160523-广发证券-广发化工研究周报（5月第4期）_继续推荐道氏技术_科恒股份_嘉化能源等个股_16页_1mb

广发化工研究周报（5月第4期）总结

核心内容概述

本期广发化工研究周报分析了基础化工行业的近期发展趋势，重点推荐了若干个股，并对化工品价格、盈利能力及行业估值进行了跟踪。报告指出，当前基础化工行业整体表现平稳，部分子行业具备投资价值，但需关注行业风险。

主要观点

行业走势

• 基础化工行业整体表现优于大盘，上周上涨0.44%，跑赢大盘0.5个百分点。
• 行业估值已超越2008年以来的历史均值，当前PE（TTM）为39.5倍。
• 化工品价格涨跌分布均衡，43种产品价格上涨，119种产品价格平稳，69种产品价格下跌。

市场趋势

• WTI油价预计在45美元/桶附近震荡。
• 大部分化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定。
• 供给端格局良好的化工品仍具有独立行情。
• 供给侧改革和环保趋严对部分子行业影响显著。
• 下游需求复苏仍需观察。

重点关注子行业

1. 功能性薄膜

• 部分细分领域属于战略性新材料，市场空间大，盈利能力强。
• 投资标的：道氏技术、科恒股份、多氟多、天赐材料、沧州明珠。

2. 锂电材料

• 电动车推动锂电产业快速发展，市场空间大，技术壁垒高，需求即将爆发。
• 投资标的：道氏技术、科恒股份、强力新材、国瓷材料、濮阳惠成、东材科技、上海新阳、飞凯材料、鼎龙股份、新纶科技。

3. 细分食品添加剂

• 关注产能可能永久或暂时退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
• 投资标的：金禾实业。

4. 电子化学品

• OLED替代LCD是趋势，半导体行业加速发展，为电子化学品及上游原材料提供机遇。
• 投资标的：强力新材、国瓷材料、濮阳惠成、东材科技、上海新阳、飞凯材料、鼎龙股份、新纶科技。

5. 粘胶短纤

• 高开工、低库存，供应紧张成常态；环保趋严、成本上升支撑价格上涨。
• 投资标的：三友化工等。

投资组合表现

本期投资组合

• 配置权重：道氏技术（20%）、科恒股份（15%）、强力新材（15%）、嘉化能源（10%）、金禾实业（10%）、三友化工（10%）、国瓷材料（10%）、海利得（10%）。

收益回顾

• 5月16日至5月22日，投资组合收益率为3.12%。
• 2016年累计收益为-13.34%，相对行业指数累计收益为9.75%，相对上证综指累计收益为6.83%。

化工品价格及价差分析

价格变化

• 上涨产品：工业萘（11.0%）、TDI（6.7%）、煤焦油（长三角）（6.7%）、钛白粉（金红石型R-248）（5.4%）、WTI原油（5.4%）。
• 下跌产品：液氨（-6.5%）、国产维生素D3（-6.0%）、PA6（-6.0%）、丁苯橡胶（-5.8%）。

价差变化

• 价差扩大：顺酐法BDO（108.4%）、环氧丙烷（19.7%）、TDI（8.7%）、钛白粉金红石型（7.4%）。
• 价差缩小：PTA（-14.0%）、丁酮（-8.4%）。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

行业评级

• 基础化工行业评级：持有
• 前次评级：持有

附录信息

板块数据

• 化工板块一周涨幅前20位及跌幅前20位个股均有详细列出。

宏观数据

• 包括价格指数、规模以上工业增加值增速、房地产、汽车、家电等数据。

下游数据

• 涉及纺织品产量、服装出口额等指标。

重点化工品价格及价差

• 列出价格波动超过5%的化工品及其价差变化情况。

重点覆盖标的

• 提供广发化工重点覆盖股票的详细财务数据，包括EPS、PE、PB等指标。

投资建议

本期继续推荐道氏技术、科恒股份、嘉化能源等个股，关注功能性薄膜、锂电材料、细分食品添加剂、电子化学品和粘胶短纤等子行业。投资者应关注原油价格波动、终端需求变化及安全生产风险，合理配置投资组合，把握行业结构性机会。