20160619-广发证券-广发化工研究周报（6月第3期）：继续推荐嘉化能源、阳谷华泰、强力新材等个股_18页_2mb

报告摘要

广发化工研究周报（6月第3期）总结

核心内容

行业观点

基础化工行业在未来一段时间内预计将呈现以下发展趋势：

原油价格波动：WTI油价预计在40-50美元/桶区间震荡。
化工品价格波动：大部分化工品价格随原油价格波动，而精细化学品价格相对稳定。供给端格局较好的化工品仍具有独立行情。
供给侧改革与环保影响：关注产能可能永久性退出的化工子行业，以及部分地区环保趋严对行业的影响。
下游需求复苏：下游实质性需求复苏尚需观察。

整体行业评级为“持有”。

主要观点

重点关注子行业

电子化学品：受益于国家支持与企业联动，我国半导体行业加速发展，为本土电子化学品及原材料企业提供发展机遇。OLED作为替代LCD的趋势，将进一步推动行业发展。
- 投资标的：强力新材、嘉化能源、飞凯材料、国瓷材料、濮阳惠成、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技
锂电材料：电动车推动锂电产业快速发展，该类公司具备高成长性。
- 投资标的：道氏技术、科恒股份、多氟多、天赐材料、沧州明珠
功能性薄膜：部分细分领域功能性薄膜属于战略性新材料，市场空间大，盈利能力强。
细分食品添加剂：关注产能可能永久或暂时退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
- 投资标的：金禾实业

关键信息

投资组合表现

6月13日至6月17日：广发化工投资组合收益率为 4.90%。
2016年累计收益：-3.77%，但相对行业指数累计收益为 13.48%，相对上证综指累计收益为 14.71%。

本期投资组合配置

证券简称	收盘价(6/17)	配置权重	EPS（2015A）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	PE（2015A）	PE（2016E）	PE（2017E）	2016年增长率	PB(MRQ)
强力新材	132.51	15%	1.08	1.49	2.21	122.2	88.9	60.1	37.6%	17.41
嘉化能源	9.52	15%	0.51	0.68	0.82	18.5	14.0	11.6	32.1%	3.64
阳谷华泰	12.89	15%	0.14	0.31	0.39	94.8	40.9	32.8	131.7%	6.74
道氏技术	44.88	15%	0.24	0.53	0.80	189.5	85.2	56.4	122.3%	8.94
飞凯材料	74.40	10%	1.01	1.32	1.69	73.5	56.4	44.1	30.3%	10.60
国瓷材料	38.82	10%	0.29	0.43	0.61	135.2	90.9	64.0	48.8%	7.38
金禾实业	13.03	10%	0.38	0.69	0.85	34.3	19.0	15.3	80.6%	3.60
海利得	17.53	10%	0.43	0.64	0.89	40.5	27.2	19.7	48.9%	3.95

化工品价格与盈利情况

价格波动：在231个产品中，31种价格上涨，132种价格平稳，68种价格下跌。
- 价格上涨：POM(共聚)（7.5%）、钠（5.4%）。
- 价格下跌：大庆原油（-7.9%）、丙酮（-5.7%）、布伦特原油（-5.6%）、国产维生素B12（-5.5%）、工业萘（-5.5%）、WTI原油（-5.4%）、辛塔原油（-5.3%）、双酚A（-5.1%）、天然乳胶（-5.0%）。
价差波动：在43个产品价差中，18种价差扩大，11种价差平稳，14种价差缩小。
- 价差扩大：顺酐法BDO（36.7%）、己二酸（23.7%）、环氧丙烷（13.5%）、丁酮（11.9%）。
- 价差缩小：黄磷（-9.7%）、乙烯法PVC（-7.2%）、电石法PVC（-6.5%）、R22（-6.0%）。

数据跟踪

行业走势：上周基础化工板块下跌 0.11%，跑赢大盘 1.2个百分点。
行业估值：基础化工PE（TTM）为 42.3倍，超越历史均值。

行业要闻

钛白粉第七轮涨价：四川龙蟒宣布主力牌号上涨 500元/吨，部分企业调涨 500-600元/吨，佰利联氯化法产品上涨 1000元/吨。
中国原油产量创15年最大降幅：5月份原油产量同比下降 7.3%，至1687万吨。

风险提示

原油价格剧烈波动。
终端需求持续低迷。
重大安全生产事故。

附录：数据概览

板块数据

一周涨跌幅前20位个股：
- 上海新阳：18.29%
- 湘潭电化：14.25%
- 三力士：12.65%
- 甘肃电投：11.85%
- 鼎龙股份：11.22%
- 海利得：10.81%
- 太极实业：10.74%
- 浙江众成：10.29%
- 时代新材：10.28%
- 湖南海利：9.88%
一周跌幅前20位个股：
- 辉丰股份：-12.01%
- 柳化股份：-10.84%
- 金利科技：-10.38%
- 新奥股份：-10.22%
- *ST沧大：-10.01%
- 百川股份：-8.83%
- 宏大爆破：-8.68%
- 南岭民爆：-8.44%
- 凯美特气：-8.43%
- 棉花期货价格走势：上涨 3.1%

价格及价差波动

价格涨幅超过5%的产品：
- POM（共聚）、钠。
价格跌幅超过5%的产品：
- 大庆原油、丙酮、布伦特原油、国产维生素B12、工业萘、WTI原油、辛塔原油、双酚A、天然乳胶。
价差涨幅超过5%的产品：
- 己二酸、环氧丙烷、丁酮。
价差跌幅超过5%的产品：
- 黄磷、乙烯法PVC、电石法PVC、R22。

广发化工重点覆盖标的一览表

证券简称	收盘价(6/17)	总市值(6/17)	EPS（2015A）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	PE（2015A）	PE（2016E）	PE（2017E）	2016年增长率	PB(MRQ)
西陇科学	13.34	78	0.16	0.25	0.32	86.0	53.7	41.1	60.0%	4.55
三友化工	6.36	118	0.22	0.42	0.52	28.5	15.2	12.3	88.0%	1.82
安诺其	8.21	43	0.12	0.21	0.26	69.8	39.1	31.6	78.6%	4.56
史丹利	11.75	137	0.53	0.65	0.79	22.1	18.0	14.8	22.4%	3.73
华鲁恒升	11.30	108	0.94	0.96	1.09	12.0	11.8	10.3	1.6%	1.43
道氏技术	44.88	96	0.24	0.53	0.80	189.5	85.2	56.4	122.3%	8.94
飞凯材料	74.40	77	1.01	1.32	1.69	73.5	56.4	44.1	30.3%	10.60
强力新材	132.51	106	1.08	1.49	2.21	122.2	88.9	60.1	37.6%	17.41
金禾实业	13.03	74	0.38	0.69	0.85	34.3	19.0	15.3	80.6%	3.60
扬农化工	27.58	85	1.47	1.67	2.11	18.8	16.6	13.1	13.5%	2.76
长青股份	14.08	51	0.66	0.74	0.88	21.3	18.9	16.1	12.4%	1.82
嘉化能源	9.52	124	0.51	0.68	0.82	18.5	14.0	11.6	32.1%	3.64
沈阳化工	6.37	52	0.23	0.84	1.00	27.8	7.6	6.4	267.6%	1.31
科恒股份	72.60	73	-0.74	0.36	0.53	-97.7	204.3	136.5	-	9.11

投资评级说明

行业投资评级

买入：预期未来12个月内，股价强于大盘 10% 以上。
持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于 -10%～+10%。
卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘 10% 以上。

公司投资评级

买入：预期未来12个月内，股价强于大盘 15% 以上。
谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘 5%～15%。
持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于 -5%～+5%。
卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘 5% 以上。

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