20160619-广发证券-广发化工研究周报（6月第3期）_继续推荐嘉化能源_阳谷华泰_强力新材等个股_17页_1mb

广发化工研究周报（6月第3期）总结

核心内容

行业发展趋势

基础化工行业在短期内预计保持稳定态势，WTI油价预计在40-50美元/桶区间震荡，带动大部分化工品价格波动。精细化学品价格相对稳定，而供给端格局良好的化工品具备独立行情。供给侧改革和环保政策对行业影响显著，需关注可能永久性退出产能的子行业。下游需求复苏仍需观察，行业整体给予“持有”评级。

主要观点

原油与化工品价格走势

• 原油价格：WTI油价下跌1.65%，大庆原油、布伦特原油、WTI原油等均出现下跌，而钠和POM(共聚)价格上涨。
• 煤炭价格：保持平稳。
• 棉花、橡胶价格：分别上涨3.1%和5.1%。
• 化工品价格：整体保持平稳，价格涨跌分布均衡，31种产品价格上涨，132种产品价格平稳，68种产品价格下跌。

化工品盈利能力

• 价差变化：价差扩大18种，价差缩小14种，价差涨跌相当。
• 价差扩大的产品：顺酐法BDO（36.7%）、己二酸（23.7%）、环氧丙烷（13.5%）、丁酮（11.9%）。
• 价差缩小的产品：黄磷（-9.7%）、乙烯法PVC（-7.2%）、电石法PVC（-6.5%）、R22（-6.0%）。

关键信息

投资组合表现

• 本期投资组合：强力新材（15%）、嘉化能源（15%）、阳谷华泰（15%）、道氏技术（15%）、飞凯材料（10%）、国瓷材料（10%）、金禾实业（10%）、海利得（10%）。
• 6月13日至6月17日收益率：4.90%。
• 2016年累计收益：-3.77%，但相对行业指数和上证综指分别跑赢13.48%和14.71%。

行业走势与估值

• 行业表现：上周基础化工板块下跌0.11%，跑赢大盘1.2个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为42.3倍，超越历史均值，与全部A股相比溢价25.1倍。

重点关注子行业

电子化学品

• 发展趋势：受益于半导体行业发展，国家支持与企业联动推动本土企业崛起。
• 投资标的：强力新材、嘉化能源、飞凯材料、国瓷材料、濮阳惠成、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

锂电材料

• 发展趋势：电动车推动锂电产业快速增长，具备高成长性。
• 投资标的：道氏技术、科恒股份、多氟多、天赐材料、沧州明珠。

功能性薄膜

• 发展趋势：部分细分领域为战略性新材料，市场空间大，盈利能力强。

细分食品添加剂

• 发展趋势：关注产能变化带来的行业格局调整，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。

行业要闻

1. 钛白粉第七轮涨价：主要生产商上调价格，国内主流报价上涨。
2. 中国原油产量下降：5月原油产量同比下降7.3%，创15年最大降幅。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

数据概览

板块数据

• 涨跌幅：部分子行业表现较好，如无机盐、其他橡胶制品、涂料油漆油墨制造等。
• 价格及价差波动：部分产品价格波动超过5%，如POM(共聚)、钠、大庆原油、丙酮等。

重点覆盖标的

• 详细数据：包括EPS、PE、PB、2016年增长率等，如强力新材、嘉化能源、阳谷华泰等。

投资建议

广发证券建议重点关注电子化学品、锂电材料、功能性薄膜和细分食品添加剂等子行业，推荐个股包括强力新材、嘉化能源、阳谷华泰、道氏技术、飞凯材料、国瓷材料、金禾实业和海利得等。同时，需关注原油价格波动、终端需求和安全生产风险。

联系方式

• 分析师：王剑雨、郭敏、周航
• 联系方式：电话和邮箱详见文档，主要为广发证券发展研究中心的联系方式。

附注

本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。内容仅供参考，不构成投资建议。