20160529-广发证券-广发化工研究周报（5月第5期）_继续推荐道氏技术_金禾实业_嘉化能源等个股_17页_1mb

广发化工研究周报（5月第5期）总结

核心观点

基础化工行业在未来一段时间内预计保持平稳发展态势，主要特征包括：

1. 原油价格波动：WTI油价预计在45美元/桶附近震荡。
2. 化工品价格与原油相关：大部分化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定。供给端格局较好的化工品具有独立行情。
3. 供给侧改革与环保影响：关注产能可能永久性退出的化工子行业，以及部分地区环保趋严对行业的影响。
4. 下游需求复苏：下游实质性需求复苏尚需观察。
5. 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级。

重点关注子行业

• 功能性薄膜：部分细分领域属于战略性新材料，市场空间大、盈利能力强。
• 锂电材料：受益于电动车发展，具备高成长性。
• 细分食品添加剂：关注产能退出及行业格局变化，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
• 电子化学品：OLED和半导体产业带动行业发展，本土企业有望受益。
• 粘胶短纤：供应紧张、环保趋严、成本上升等因素支撑价格上涨。

投资组合

投资组合收益回顾

• 5月23日至5月27日，广发化工投资组合收益率为 -1.66%。
• 2016年累计收益为 -14.78%，相对行业指数累计收益 7.98%，相对上证综指累计收益 5.51%。

本期投资组合配置

化工品价格与价差情况

化工品价格变化

• 价格上涨的产品：TDI（7.8%）、煤焦油（6.3%）、粗酚（6.1%）、ADC发泡剂（5.7%）、丙烯腈（5.2%）。
• 价格下跌的产品：国产维生素D3（-19.0%）、天然橡胶（-6.5%）、丙烯（-6.1%）、丁苯橡胶（-5.9%）。

化工品价差变化

• 价差扩大的产品：顺酐法BDO（18.9%）、乙烯法PVC（14.3%）、气头尿素（12.1%）、TDI（10.5%）、涤纶短纤（7.1%）等。
• 价差缩小的产品：PTA（-29.8%）、黄磷（-13.4%）、二甲醚（-6.0%）、氨纶（-5.4%）等。

数据跟踪

• 行业走势：上周基础化工板块上涨 0.35%，跑赢大盘 0.42个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为 39.6倍，超越历史均值，相比全部A股估值溢价 23倍。

行业要闻

1. 农药工业“十三五”发展规划发布：强调产业组织结构调整、自主创新能力提升、产品结构优化、生态环境保护。
2. 汽柴油价格“三连涨”：国内汽柴油价格每吨分别提高 210元 和 200元。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

附录：数据概览

板块数据

• 板块涨跌幅：部分子行业表现较好，如合成革、磷化工及磷酸盐和维纶；部分表现较差，如轮胎、钾盐和无机盐。
• 子行业估值：部分子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价明显。

价格及价差波幅

• 价格涨幅超过5%：包括TDI、煤焦油、粗酚、ADC发泡剂、丙烯腈等。
• 价格跌幅超过5%：包括国产维生素D3、天然橡胶、丙烯、丁苯橡胶等。
• 价差涨幅超过5%：包括顺酐法BDO、乙烯法PVC、气头尿素、TDI、涤纶短纤等。
• 价差跌幅超过5%：包括PTA、黄磷、二甲醚、氨纶等。

重点覆盖标的

• 重点公司：道氏技术、金禾实业、嘉化能源、科恒股份、强力新材、三友化工、国瓷材料、海利得等。

联系方式

• 分析师：
  • 王剑雨：S0260511080001，电话：020-87555888-8635，邮箱：wangjianyu@gf.com.cn
  • 郭敏：S0260514070001，电话：021-60750613，邮箱：gzguomin@gf.com.cn
• 研究助理：周航，电话：020-87555888-8650，邮箱：zhouhang@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于 -10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10% 以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 15% 以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于 -5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 5% 以上。

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