> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亚盛医药（06855.HK）2026年中报业绩点评总结 ## 核心内容 亚盛医药（06855.HK）于2026年8月20日发布2026年中报，报告显示公司上半年实现收入3.02亿元，同比增长29.3%，其中产品销售收入2.82亿元，同比增长32.6%。公司双引擎产品“耐立克”与“利生妥”商业化稳步推进，全球临床开发也在加速推进。同时，公司持续加大研发投入，截至2026年6月30日，现金及等价物为15.67亿元，足以支持后续发展。公司还任命了新的首席业务拓展官和首席商务运营官，进一步加强海外商业化团队建设。 ## 主要观点 - **商业化收入增长显著**：2026年上半年，公司收入同比增长29.3%，产品销售收入增长32.6%，表明双引擎产品“耐立克”与“利生妥”在市场中的表现良好。 - **双产品推进全球注册临床**： - **耐立克**：准入医院及DTP药房达879家，同比增长12%；其两项注册III期临床POLARIS-1和POLARIS-2已获FDA和EMA许可，显示出公司在全球市场拓展的积极态势。 - **利生妥**：准入医院及DTP药房达415家，其中准入医院60家，预计新患者处方将稳步增长。多项III期临床试验正在进行中，其中GLORA及GLORA-4已获FDA和EMA许可。 - **EHA2026数据显示疗效显著**：利生妥在AML患者中的CR/CRi率达到72%，联合阿扎胞苷治疗HR-MDS的ORR达到70%，显示其在临床中的应用潜力。 - **联合用药研究推进**：公司正在推进利生妥联合耐立克治疗R/R Ph+ALL、联合Alrizomadlin治疗R/R AML等研究，拓展组合疗法的应用场景。 - **早期管线进展**：BTK降解剂APG-3288及APG-2449等项目持续推进，蛋白降解平台和细胞凋亡通路布局不断丰富，显示出公司在研发领域的持续投入和创新方向。 - **盈利预测调整**：公司调整了2026-2028年的收入预测为7.39/12.92/20.08亿元，表明对市场增长的预期有所变化，但对未来的商业化前景保持信心。 - **投资评级维持“买入”**：尽管公司短期内仍面临亏损，但随着产品商业化和临床推进，公司未来有望迎来更多增长点，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业总收入（百万元） | 980.65 | 574.12 | 739.35 | 1,291.67 | 2,007.60 | | 同比增长率（%） | 341.77 | -41.46 | 28.78 | 74.70 | 55.43 | | 归母净利润（百万元） | -405.43 | -1,242.77 | -1,358.45 | -1,067.77 | -937.24 | | 同比增长率（%） | 56.20 | -206.53 | -9.31 | 21.40 | 12.23 | | EPS（元/股） | -1.09 | -3.33 | -3.64 | -2.86 | -2.51 | | P/E（倍） | 25.96 | 8.47 | 7.75 | 9.86 | 11.23 | ### 市场与财务指标 | 指标 | 值（港元） | |-----------------------|------------| | 收盘价 | 32.86 | | 一年最低/最高价 | 30.00/91.50 | | 市净率（P/B） | 19.08 | | 港股流通市值（百万港元）| 12,276.87 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|--------|--------|--------|--------| | 流动资产 | 2,944.17 | 1,702.36 | 1,344.36 | 1,363.39 | | 现金及现金等价物 | 1,268.62 | 664.69 | 562.26 | 409.99 | | 应收账款及票据 | 252.94 | 164.30 | 358.80 | 501.90 | | 存货 | 28.62 | 15.84 | 33.77 | 44.72 | | 其他流动资产 | 1,394.00 | 857.53 | 389.53 | 406.77 | | 非流动资产 | 1,019.40 | 957.35 | 933.76 | 898.05 | | 固定资产 | 781.24 | 739.86 | 716.83 | 682.40 | | 商誉及无形资产 | 113.12 | 110.38 | 109.83 | 108.55 | | 长期投资 | 33.03 | 33.03 | 33.03 | 33.03 | | 其他非流动资产 | 88.02 | 70.07 | 70.07 | 70.07 | | 资产总计 | 3,963.58 | 2,659.71 | 2,278.12 | 2,261.44 | ### 利润表（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|--------|--------|--------|--------| | 营业总收入 | 574.12 | 739.35 | 1,291.67 | 2,007.60 | | 营业成本 | 48.94 | 71.29 | 121.56 | 161.00 | | 销售费用 | 353.64 | 591.48 | 645.84 | 803.04 | | 管理费用 | 246.28 | 221.80 | 232.50 | 301.14 | | 研发费用 | 1,137.45 | 1,182.96 | 1,291.67 | 1,606.08 | | 净利润 | -1,242.99 | -1,358.45 | -1,067.77 | -937.24 | ### 主要财务比率（单位：%） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率 | 91.48 | 90.36 | 90.59 | 91.98 | | 销售净利率 | -216.47 | -183.74 | -82.67 | -46.68 | | 资产负债率 | 66.34 | 102.85 | 152.46 | 196.57 | | ROE（净资产收益率） | -93.83 | 1,588.29 | 88.62 | 42.73 | | P/E（市盈率） | 8.47 | 7.75 | 9.86 | 11.23 | | P/B（市净率） | 7.94 | -123.06 | 8.74 | 4.80 | ## 风险提示 - 新药研发及审批进展不及预期； - 药品销售不及预期； - 全球业务相关风险； - 公司未来持续亏损的风险。 ## 投资评级 - **公司投资评级：买入**（维持）； - **行业投资评级：未提及**。 ## 免责声明 本报告为东吴证券研究所发布，仅限专业投资者使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开信息，分析师力求准确，但不对内容的准确性或完整性负责。未经授权不得复制、转载或引用。