20260104-东证期货-金工策略周报_19页_15mb

报告摘要

金工策略周报总结

核心内容

本周东证衍生品研究院发布金工策略周报，重点分析国债期货与商品CTA因子的表现。报告由李晓辉和徐凡两位分析师共同撰写，分别从不同角度对市场进行了评估。

国债期货行情简评

上周各期债全线收跌，其中30年期主力合约下跌0.36%，十年期主力合约下跌0.11%，五年期主力合约下跌0.07%，两年期主力合约下跌0.03%。
各品种基差分化，十债CTD券基差为0.08元，低于历史均值；三十年期CTD券基差为0.26元，同样低于历史均值。
12月制造业PMI超市场预期，供需两端同步扩张，新动能表现强势，导致国债期货下跌。

国债期货日频择时策略表现

十年期国债：2025年夏普比为1.68，风险资产为1.93，会员持仓为0.59。
五年期国债：2025年夏普比为2.51（高频资金流），2.27（日内量价），1.71（风险资产），1.33（会员持仓），0.78（基差因子）。
两年期国债：2025年夏普比为2.45（高频资金流），1.82（基差因子），1.59（日内量价），0.82（会员持仓）。

风险提示

量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。

各品种基差及重点数据跟踪

包含多个基差图表，如各品种基差、净基差、后复权基差、基差与历史均值比较、净基差与历史均值比较、后复权净基差等，用于分析基差的季节性和历史表现。

商品CTA因子表现

2025年最后一周，国内商品总体波动较大，上涨下跌品种数量相对均衡。
黄金、碳酸锂、多晶硅、锡跌幅超过3%；镍、玻璃、甲醇涨幅超过3%。
体现收益能力的因子包括期限结构、量价趋势和长期现货价值类因子，而持仓成交排名类因子和波动率类因子收益下降。
建议投资者关注长期预期收益能力的商品因子，避免提高交易频率，采取均衡配置，防控风险。

跟踪策略表现

策略名称	年化收益	夏普比率	最大回撤	Calmar	收益-今年以来	收益-最近一周	收益-最近一月	收益-最近三月	收益-最近一年	年交易成本	年换手
C_lfshort_k60	8.1%	1.67	-9.7%	0.83	6.2%	0.2%	0.3%	3.6%	6.2%	0.4%	14.6
C_frontnext_k60	7.6%	1.67	-10.0%	0.75	5.9%	0.1%	0.0%	3.2%	5.9%	0.5%	16.3
C_nsshort_k120	7.8%	1.60	-7.7%	1.02	5.5%	0.5%	1.2%	1.9%	5.5%	0.4%	12.7
Fs BASIS_k60	5.0%	1.25	-7.3%	0.68	-1.4%	0.3%	-1.6%	-1.9%	-1.4%	0.4%	14.6
Fscarry_k150	4.8%	1.16	-12.9%	0.37	-5.5%	0.0%	-1.5%	-2.7%	-5.5%	0.4%	11.9
Fs_exmom_k90	5.2%	1.16	-8.9%	0.59	-4.5%	0.8%	1.2%	1.3%	-4.5%	1.0%	32.1
Pr_netmom_k240	3.4%	0.78	-9.5%	0.36	1.1%	-0.3%	0.2%	1.1%	1.1%	0.8%	27.3
Pr_lsratio_k40	2.8%	0.56	-9.3%	0.30	8.0%	-0.5%	0.7%	1.6%	8.0%	0.4%	14.1
Pr_lschgratio_k5	2.1%	0.56	-11.2%	0.19	0.1%	-0.7%	-1.7%	0.6%	0.1%	2.1%	71.2
T_barmom_k240	5.9%	1.02	-10.8%	0.54	6.7%	0.0%	1.2%	2.9%	6.7%	0.5%	17.6
T_intraday_k240	6.1%	1.01	-11.9%	0.51	3.4%	0.4%	2.1%	4.1%	3.4%	0.6%	18.6
TPUREmom_k240	5.5%	0.90	-13.4%	0.41	6.8%	0.5%	2.1%	5.8%	6.8%	0.6%	18.8
Val_halfyear_k240	3.8%	0.68	-13.9%	0.27	13.3%	0.5%	2.3%	6.8%	13.3%	0.4%	13.1
Val_oneyear_k240	3.5%	0.62	-11.9%	0.29	11.3%	0.5%	2.4%	6.2%	11.3%	0.4%	12.1
Val_twoyear_k90	2.2%	0.39	-13.7%	0.16	11.9%	0.7%	3.4%	5.9%	11.9%	0.4%	12.4
Vol_PK_k1	1.2%	0.20	-16.5%	0.07	0.1%	0.1%	2.8%	3.3%	0.1%	1.6%	52.5
Vol_std_k10	1.3%	0.19	-16.8%	0.07	-2.2%	-0.3%	1.3%	1.0%	-2.2%	1.1%	36.5
Vol_ema_k5	1.1%	0.16	-17.4%	0.06	-1.5%	-0.1%	1.3%	1.3%	-1.5%	1.4%	46.0
W_yoy_k1	5.5%	1.29	-7.7%	0.71	2.6%	0.0%	0.1%	0.7%	2.6%	0.8%	25.5
W_pct_k240	5.2%	1.24	-6.4%	0.82	-1.7%	0.0%	0.1%	0.9%	-1.7%	0.6%	20.8
W_ratio_k180	4.7%	1.11	-9.1%	0.51	-1.5%	0.0%	-0.6%	-1.1%	-1.5%	0.7%	23.5

商品因子及跟踪策略表现

CWFT策略：年化收益9.2%，夏普比率1.58，Calmar1.05，最大回撤-8.81%，最近一周收益0.75%，今年以来收益4.52%。上周净持仓22.1%，胜率45.8%，表现较好的为A(0.11%)、C(0.06%)，较差的为MA(-0.13%)、FG(-0.11%)。本周净持仓20.8%，换手资金比例18.7%。
C_frontnext & Short Trend策略：年化收益11.3%，夏普比率1.72，Calmar1.69，最大回撤-6.72%，最近一周收益0.08%，今年以来收益3.94%。上周净持仓-8.2%，胜率58.3%，表现较好的为I(0.12%)、A(0.08%)，较差的为MA(-0.16%)、SA(-0.09%)。本周净持仓9.9%，换手资金比例64.8%。
Long CWFT & Short CWFT策略：年化收益12.1%，夏普比率1.36，Calmar0.92，最大回撤-13.07%，最近一周收益1.94%，今年以来收益0.73%。上周净持仓65.2%，胜率50.0%，表现较好的为A(0.12%)、I(0.11%)，较差的为SR(-0.08%)、MA(-0.07%)。本周净持仓60.7%，换手资金比例25.4%。
CS XGBoost策略：年化收益6.0%，夏普比率1.00，Calmar0.36，最大回撤-16.76%，最近一周收益-0.17%，今年以来收益-9.21%。上周净持仓0.0%，胜率45.8%，表现较好的为AU(0.14%)、SN(0.14%)，较差的为FG(-0.17%)、MA(-0.15%)。本周净持仓0.0%，换手资金比例51.3%。
RuleBased TS Sharp-combine策略：年化收益11.9%，夏普比率1.55，Calmar1.43，最大回撤-8.26%，最近一周收益-0.24%，今年以来收益10.15%。上周净持仓5.0%，胜率37.0%，表现较好的为SS(0.06%)、CF(0.04%)，较差的为FG(-0.11%)、PX(-0.09%)。本周净持仓30.9%，换手资金比例50.6%。
RuleBased TS XGB-combine策略：年化收益11.9%，夏普比率2.07，Calmar2.64，最大回撤-4.49%，最近一周收益0.04%，今年以来收益8.27%。