转债基金一季报分析：转债持仓增加明显，业绩表现分化-20180430-华创证券-15页-1mb

债券深度报告总结：华创债券转债基金一季报分析

核心内容概述

2023年第一季度，华创债券转债基金的转债持仓规模显著增加，但其在整体转债市场中的占比变化不大。基金持仓规模从四季度的约284.3亿增至约420.4亿，其中二级债基增仓最多，混合型和灵活配置型基金也有明显加仓，而股票型基金则小幅减仓。转债市场整体波动较大，行业表现分化，基金净值表现也呈现明显分化。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 股市：一季度股市经历先涨后跌，波动明显加大，指数分化显著。上证指数和上证50指数分别下跌4.2%和4.8%，而创业板指数上涨8.4%。
• 债市：一季度债券市场走势与股市相反，先跌后涨。10年国债和国开收益率分别下行25bp和40bp。
• 转债市场：转债供给放缓，但上市数量较多，总规模突破2000亿。中证转债指数一季度上涨4%，但个券表现分化，部分大盘转债小幅上涨，而小票转债跌幅较大。

2. 公募基金持仓变化

• 转债持仓规模：一季度公募基金持有的转债规模约为420.4亿，较去年四季度增加近130亿。
• 持仓占比：基金持仓占整个转债市场规模的比例基本持平，约为21%。
• 基金类型变化：
  • 债券基金整体加仓，其中二级债基增仓最多，增加78.1亿至191亿。
  • 混合型和灵活配置型基金分别增仓17亿和18.8亿。
  • 股票型基金小幅减仓1.2亿至1.4亿。
• 其他持有人：保险持仓占比下降2.4个百分点至10.1%，社保、QFII和自然人持仓占比小幅增加。

3. 转债基金持仓分析

• 新成立基金：一季度新成立1只可转债基金，南方希元可转债，最新规模3.74亿。
• 老基金持仓：老的26只转债基金总资产规模增加15.64亿至82.1亿，净资产增加14.5亿至74.47亿，杠杆水平小幅上升至1.12。
• 持仓变动：
  • 被增持较多的有光大、宝武、国君和17中油EB。
  • 被减持较多的有国资、三一和国盛。
  • 新券中配置较多的有宁行、蓝思和蒙电。
• 基金净值表现：26只转债基金中有11只上涨，长信可转债表现最佳，涨幅达5.52%。

4. 行业与主题展望

• 短期：股市仍面临不确定性，建议保持谨慎，等待市场企稳。
• 中长期：看好创业板及成长股，尤其是医药、计算机通信、餐饮旅游等板块，以及消费升级、半导体、大数据等主题。
• 转债投资：短期保持观望，控制仓位，等待市场企稳；中长期关注正股表现，择优布局，把握个券机会。

关键信息

• 一季度转债持仓规模：约420.4亿，较去年四季度增加130亿。
• 基金持仓占比：约21%，与四季度基本持平。
• 转债基金总资产：82.1亿，较四季度增加15.64亿。
• 转债基金净值表现：26只基金中有11只上涨，涨幅靠前的包括长信可转债、天治可转债和鹏华可转债。
• 行业表现：医药、餐饮旅游和计算机行业上涨，其余行业下跌。
• 风险提示：正股价格大幅下跌。

附录：团队与联系方式

固定收益组团队介绍

• 组长、高级分析师：周冠南（中央财经大学经济学硕士，曾任职中信银行）
• 副组长、高级分析师：吉灵浩（上海财经大学经济学学士，曾任职申万宏源证券）
• 分析师：李俊江（中央财经大学经济学硕士，曾任职中债资信评估）
• 助理分析师：
  • 王文欢（南京财经大学经济学硕士）
  • 潘虹羽（上海财经大学法律硕士，曾任职国开证券）
• 助理研究员：柏禹含（加州大学圣地亚哥分校经济学硕士）

华创证券机构销售通讯录

投资评级体系

风险提示

• 正股价格大幅下跌：可能对转债基金净值产生较大影响。

总结

一季度公募基金转债持仓规模明显增加，但持仓占比基本不变，主要受市场波动和新券集中上市影响。基金类型中，二级债基和混合型基金加仓明显，而股票型基金小幅减仓。转债基金表现分化，部分基金因重仓大盘转债而表现较好，但整体跑输中证转债指数。行业方面，医药、计算机通信和餐饮旅游表现较好，而其他行业表现不佳。短期需谨慎观望，中长期看好创业板和成长股，特别是医药和科技类个股。