20260723-国金证券-26Q2基金转债持仓分析_仓位稀释放缓_一级债基逢低加仓_16页_1mb

报告摘要

26Q2 基金转债持仓分析总结

核心内容

2026年第二季度，基金对可转债的持仓呈现结构性调整，主要受权益市场“K型分化”及转债估值变化影响。整体来看，转债持仓规模略有增长，但仓位比例下降，市场偏好逐渐向高弹性品种倾斜。

主要观点

转债仓位变化：
- 全市场基金持有转债市值为3,157.77亿元，环比增长1.6%。
- 转债仓位整体下降至0.83%，主要由于混合型基金与债券型基金规模增长，导致仓位被稀释。
- 一级债基因低价转债回撤，逢低加仓，仓位环比提升0.5pct至7.5%。
- 二级债基由于规模增长和股票仓位提升，转债仓位继续下降至5.01%。
- 转债基金因主动降低仓位及部分赎回，持仓比例下降至83.87%。
持仓风格分化：
- TMT板块被超配，周期板块被减配。
- 金融板块普遍超配，其中偏债混合型基金/一级债基/二级债基/转债基金分别超配14pct/2pct/5pct/1pct。
- 消费板块由标配转为低配，地产链普遍低配。
个券持仓变化：
- 增持以大盘次新券和临期双低券为主，如广核、太能、精测转2等。
- 减持以弱弹性低价券和弱资质券为主，如闻泰、苏利、镇洋等。
- 持有基金数量变化反映市场偏好，高价弹性券受青睐，低价弱弹性券被减持。

关键信息

市场结构：
- 二季度权益市场呈现“K型分化”，科技板块强势，传统周期和消费板块弱。
- 转债市场同样出现分化，短久期&债性向下品种被减持，长久期&股性向上品种被增持。
基金类型偏好：
- 一级债基偏好低价券，但二季度开始出现对高弹性券的配置。
- 二级债基偏好高弹性券，股票仓位提升显著，部分产品开始配置高价弹性券。
- 转债基金整体持仓比例较高，但弹性持仓增加，部分产品超配TMT板块。
数据变化：
- 公募基金持有转债市值占比达到50%，接近历史高位。
- 转债基金规模出现小幅净赎回，但整体仍保持较高水平。
- 二级债基规模增长超15%，成为“固收+”产品增长主力。
行业配置：
- 电子、汽车、化工等行业因新券发行较多，虽显示减持，但实际配置力度较大。
- 公用事业、建材、医药、银行等板块被增配。
- 非银、轻工等行业被减配。
风险提示：
- 信用事件冲击：转债在偏债区间可能面临信用风险。
- 再融资政策变动：政策变化可能对转债发行产生不利影响。
- 权益调整：股市波动将直接影响转债市场信心和估值。

持仓结构变化

平价分布：
- 各类基金进一步降低对超低平价（70以下）转债的配置。
- 二级债基持有平价120以上的转债占比超26%，一级债基仍有一定配置。
期限结构：
- 各类基金减少对临期转债（剩余期限1.5年以内）的配置。
- 对长久期转债（剩余期限5年以上）的配置相对增加。
重仓券变化：
- 灵活配置型基金重仓券集中度显著提升，精测转2、微导转债成为新宠。
- 偏债混合型基金仍以低价银行品种为主。
- 一级债基首次出现对高弹性券的配置，如睿创、太能等。
- 二级债基首次出现对高价弹性券的配置，如牧原、精测转2等。
- 转债基金重仓券出现调整，精测转2、睿创、广核等进入前十大。

结论

2026年第二季度，基金对可转债的配置呈现“稀释”趋势，但部分资金在低价转债回撤后重新配置。整体市场偏好向高弹性品种转移，TMT板块成为超配重点，而周期板块被减配。不同基金类型在转债持仓上表现出明显差异，二级债基与转债基金股票仓位提升显著，显示“固收+”产品对权益的依赖加强。未来市场仍需关注信用风险、再融资政策及权益市场的进一步波动对转债持仓的影响。

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