20250903-华安证券-大类资产配置月报第50期_2025年9月_美联储有望_重启_降息_推升风险资产价格_34页_1mb

美联储重启降息对资产配置的影响

核心结论

美联储8月Jackson Hole会议再次暗示“预防式”降息可能在9月议息会议上重启，推动风险资产价格上涨。国内主要股指震荡上行，成长风格相对占优。美联储降息预期下，国际黄金价格继续看涨；原油和铜价格则各自呈现下跌趋势，需待新政策指引。美元指数受降息预期影响而回调，人民币汇率受益。

配置建议

1. 股票资产：超配成长类科技股，如AI算力、机器人、国防军工等；美股方面，超配纳指、标配道指，关注美联储降息节奏。
2. 债券市场：美联储降息将减少外部压力，超配国内债券；美债方面，短期实际利率下行对金价有利。
3. 大宗商品：**黄金方向盘选，原油与铜品保持低配。**农产品价格基本稳定，建议标配；玻璃因地产低迷走弱，谨慎对待。
4. 汇率：美元走弱、人民币有望回调。

关键风险点提示

美联储降息节奏变化、全球通胀压力、地缘冲突升级、国内政策结构性改革执行效果不及预期等可能影响资产表现。

总结建议

国内和国际股指因美联储货币政策转向而预期积极；黄金因实际利率下行得到支撑；美元因降息预期走弱，利好人民币；大宗商品市场中，黄金受益，而原油和铜则面临价格压力。