20250903-冠通期货-沪铜月度报告_美联储降息将至_铜偏强震荡_16页_1mb

铜市场分析总结

近期，铜市场呈现偏强震荡态势，主要受宏观因素、供给和需求变化影响。宏观方面，8月美联储降息预期增强，鲍威尔讲话转向鸽派，基本确定9月降息，但特朗普干预美联储职位事件引发对其独立性的质疑，美元指数下行。同时，美方暂停对华24%关税90天，国内8月PMI小幅回升，经济景气度边际改善。

供给端，7月铜矿砂及精矿进口大幅增加，精矿港口库存触底回升，但冶炼厂加工费近两期下降，硫酸价格上行压力增大，预计冶炼利润补充下滑。9月有5家冶炼厂检修计划，涉及产能100万吨，预计国内电解铜产量环比下降。铜关税落地后，进口铜回流国内，叠加下半年国内产量回落，进口铜或挤占国内市场。

需求端，截至7月，铜表观消费量137.45万吨，虽处淡季，但电网投资和新能源汽车渗透率提升拉动需求，预计金九银十旺季好转。但受美国关税政策影响，终端家电出口需求透支，下半年外需走弱，拖累整体需求。国内以旧换新政策前租能提振内需。

库存方面，全球和国内铜库存均处于低位，LME和COMEX铜库存回升但仍偏低，支撑铜价。国内上期所铜库存在低位震荡，进口铜货源增，但未致大累库。

综合来看，美联储降息预期和美元下跌利多有色金属，基本面供给偏紧，需求虽有改善但受外需拖累，预计铜价震荡偏强。投资者需关注美联储降息幅度、金属库存变化及国内政策影响。

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