20170122-招商证券-招商基础化工行业周报2017年1月第3周_橡胶_MAP价格涨幅显著_维生素E价格回落_30页_1mb_1mb

报告摘要

本周基础化工板块（申万）整体下跌1.42%，上证A指上涨0.55%，板块跑输大盘1.97个百分点。部分个股表现突出，如世龙实业上涨29.13%，而广信材料下跌18.11%。板块动态PE下行，PE(ttm)为43.19倍，低于2015年以来的平均PE 6.74%。

行业整体表现：基础化工板块整体表现不佳，但部分细分行业上涨，如其他化学原料、炭黑、其他纤维。
重点推荐公司：华鲁恒升、沧州明珠、新纶科技、新疆天业、万华化学、星源材质、巨化股份被重点推荐。
产品价格变动：国际丁二烯、丁腈橡胶、磷酸一铵、改质煤沥青、顺丁橡胶等产品价格涨幅显著；液氯、进口维生素E、国产维生素E、PP、柴油等产品价格跌幅较大。
价差变动：丁二烯价差、顺酐法BDO价差、环氧丙烷价差、DMF价差、气头尿素价差涨幅显著；丙烯价差、天胶-顺丁价差、天胶-丁苯价差、三聚磷酸钠价差、汽油价差跌幅较大。
行业要闻：2017年春季化肥行情预期上涨，聚烯烃价格进入调整期，新能源材料如铝塑膜、锂电池隔膜、石墨烯口罩等取得进展。同时，石油和天然气“十三五”规划发布，推动能源技术创新。

华鲁恒升：尿素价格预计上涨，公司成本优势明显，多头产品价格大幅上涨，盈利预期良好。预计2016-2018年EPS分别为0.70元、0.96元、1.18元，对应PE为17/13/11倍，维持“强烈推荐-A”评级。
沧州明珠：隔膜项目按计划推进，湿法隔膜已获得比亚迪等企业认证，BOPA薄膜价格持续上涨，公司PE为21倍，维持“强烈推荐-A”评级。
新纶科技：收购T&T铝塑膜业务，成为国内最大铝塑膜生产企业，预计2016-2018年EPS分别为0.16元、0.28元、0.62元，对应PE为140/80/35倍，维持“强烈推荐-A”评级。
新疆天业：氯碱业务销售良好，南疆市场潜力大，PE为13倍，低于行业平均水平，维持“强烈推荐-A”评级。
万华化学：受益于原油价格上涨，石化产品全面上涨，盈利弹性大，预计2016-2018年EPS分别为1.43元、1.88元、2.03元，对应PE为15/11/10倍，维持“强烈推荐-A”评级。
星源材质：锂电池隔膜行业领先，2017年总产能达3亿平，预计2016-2018年EPS为1.35/2.05/3.53，维持“强烈推荐-A”评级。
巨化股份：氟化工行业有望迎来涨价，公司受益明显，预计2016-2018年EPS为0.06/0.26/0.43，维持“强烈推荐-A”评级。

上涨产品：国际丁二烯（+44.33%）、丁腈橡胶（+32.87%）、磷酸一铵（+27.27%）、改质煤沥青（+26.97%）、顺丁橡胶（+25.31%）。
下跌产品：液氯（-44.00%）、进口维生素E（-19.71%）、国产维生素E（-16.88%）、PP（-15.34%）、柴油（-12.00%）。

上涨价差：丁二烯价差（+123.40%）、顺酐法BDO价差（+113.95%）、环氧丙烷价差（+61.90%）、DMF价差（+39.60%）、气头尿素价差（+39.28%）。
下跌价差：丙烯价差（-393.88%）、天胶-顺丁价差（-265.01%）、天胶-丁苯价差（-242.78%）、三聚磷酸钠价差（-206.23%）、汽油价差（-201.22%）。