20181119-东兴证券-钢铁行业数据周报_错峰生产效果待验证_钢价有望企稳_21页_1mb

钢铁行业周度分析总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现承压，SW钢铁指数涨幅为1.78%，略低于上证综指2.77%的涨幅。尽管存在环保限产政策，但市场对钢价高位的担忧放大，导致钢贸商选择低价出货，库存向钢厂转移。同时，主要钢材品种价格持续下跌，但需求端表现相对稳健，库存处于低位，钢价不具备过度下跌基础。

主要观点

• 供给端：环保限产政策力度趋松，但区域扩大，有效产能压减效果仍待验证。唐山高炉开工率和产能利用率下降，但全国高炉开工率微升，钢厂盈利率上升，显示部分钢厂盈利能力有所恢复。
• 需求端：终端需求小幅回暖，尤其是华东地区表现活跃，但整体仍面临季节性回落预期。房地产投资保持韧性，但增速放缓；基建投资止跌回升，制造业投资持续扩大，对钢材需求形成支撑。
• 库存情况：社会库存总体下降20万吨，但部分品种如冷轧、热卷库存上升，显示市场供需关系仍需进一步观察。钢厂建筑用钢库存上升，显示需求仍有波动。
• 价格走势：主要钢材现货价格下跌，螺纹钢、热卷、冷轧和中板分别下跌180、70、170和220元/吨。期货市场亦整体走弱，但焦炭价格小幅上涨，基差有所收窄。
• 盈利情况：长流程钢厂盈利显著下降，冷轧产品由盈转亏；短流程钢厂成本下降，但毛利仍低于长流程，两者毛利差距缩小。
• 政策与市场环境：国家加强能源保障和基建投资，预计对钢材需求形成托底。国际油价及钢铁行业产能调整亦引发关注。

关键信息

供给端数据

• 唐山高炉开工率58.54%，产能利用率70.65%，环比小幅下降。
• 全国163家钢厂高炉开工率67.82%，产能利用率78.92%，较去年同期上升。
• 五大品种周产量环比增加9.05万吨，螺纹钢增加3.68万吨。

需求端数据

• 全国主流贸易商建筑钢材成交86.19万吨，周环比上升6.87万吨。
• 房地产开发投资累计同比增长9.7%，基建投资增速回升至3.7%。
• 制造业投资累计同比增加9.1%，设备工器具投资增速放缓。

库存数据

• 社会库存总量下降20万吨，螺纹钢库存下降19万吨。
• 钢厂建筑用钢库存周环比上升13.5万吨，螺纹钢和线材库存分别上升10.43万吨和3.07万吨。

价格数据

• 螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板现货价格分别为4400、3880、4360、4150元/吨。
• 螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板期货价格分别跌49、11、170和90元/吨，基差均呈贴水。

盈利情况

• 长流程钢厂吨钢毛利显著下降，冷轧产品由盈转亏。
• 短流程钢厂吨钢成本下降47元，毛利下降191元至242元。

行业要闻

• 京津冀地区冬季环境质量可能影响限产力度，应急错峰生产效果待验证。
• 国家发改委推动钢铁行业去产能，2018年已完成超80%的年度任务。
• 工信部强调加快城市钢厂搬迁和优化布局。
• 美国耶伦指出失业率低但经济增速可能在2020年放缓，美联储或再次加息。
• 世界大型企业研究会预计2019年全球经济增长放缓至3.1%。

投资建议

• 建议关注油井管、电工钢等长材产品，以及高业绩增长和高弹性的公司。
• 下周投资组合：常宝股份（40%）、宝钢股份（30%）、三钢闽光（30%）。

重点推荐公司

风险提示

• 需求不及预期
• 环保限产效果不及预期

分析师简介

郑闵钢，房地产行业首席研究员，兼任多个研究小组组长，具有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）；推荐（5%~15%）；中性（-5%~5%）；回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 行业投资评级：看好（强于市场基准指数5%以上）；中性（-5%~5%）；看淡（弱于市场基准指数5%以上）。

免责声明

本报告由东兴证券研究所撰写，仅作投资者决策参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。投资者需自行判断并承担投资风险。