20260125-华安证券-轻工纺服行业周报_地产政策预期加强_家居情绪有望修复_21页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2025年房地产市场和家居行业的情况，并对2026年1月的市场行情、重点数据、行业动态及公司公告进行了回顾与展望，最终提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 房地产市场：2025年房地产开发投资、施工、开工与竣工面积均同比下滑，但一线城市房地产市场出现止跌回暖信号，特别是上海在2025年12月实现新建商品住宅销售价格环比与同比双涨。
• 政策预期：2026年1月1日，《求是》杂志发表文章，明确房地产的金融属性，强调政策应“一次性给足”，以稳定市场预期，同时注重居民资产负债表修复与需求端政策。
• 家居行业：房地产政策预期加强，有望修复家居情绪，提升消费者对改善型和保障性需求的期望，推动家居消费增长。建议关注经营稳健的头部企业及智能家居赛道。
• 包装与造纸行业：行业格局或有所改善，头部企业如太阳纸业值得关注。纸价上涨预期增强，部分企业计划春节后涨价。
• 纺织服饰行业：2025年12月零售额同比增长，出口额略有下降。产业用纺织品行业在“十四五”期间实现“量稳质升”，展现出多维突破。
• 市场表现：2026年1月19日至23日，轻工制造和纺织服饰行业涨幅显著，分别为4.48%和4.48%，跑赢沪深300指数。
• 风险提示：包括宏观经济增长不及预期、企业经营状况低于预期、原料价格上升、汇率波动及竞争格局加剧。

关键信息

2025年房地产市场数据

• 全国房地产开发投资总额约82788亿元，同比下降17.2%。
• 住宅投资约63514亿元，下降16.3%。
• 房屋施工面积与住宅施工面积同比均下降约10%。
• 房屋新开工面积约58770万平方米，同比下降20.4%。
• 住宅新开工面积约42984万平方米，下降19.8%。
• 房屋竣工面积约60348万平方米，同比下降18.1%。
• 住宅竣工面积约42830万平方米，下降20.2%。
• 新建商品房销售面积约88101万平方米，同比下降8.7%。
• 销售额约83937亿元，下降12.6%。
• 房地产开发企业到位资金93117亿元，同比下降13.4%。

2025年12月房地产市场表现

• 一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比11月份收窄0.1个百分点；上海环比上涨0.2%，同比上涨4.8%。
• 一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅比11月份收窄0.2个百分点；上海环比降幅收窄至0.6%。
• 二三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.7%，降幅扩大0.1个百分点。

政策导向

• 房地产政策转向“稳预期、稳市场”，强调一次性给足政策力度，避免碎片化。
• 聚焦居民资产负债表修复，推动需求端政策，如购房成本下降、信贷条件改善等。
• 通过完善商品房开发、融资、销售等基础制度，推动房地产市场平稳健康发展。

投资建议

• 家居行业：关注经营稳健的头部公司及成长性较高的智能家居赛道。
• 造纸行业：关注太阳纸业等具备横向产品多元化与纵向林浆纸一体化能力的企业。
• 包装行业：关注奥瑞金等包装头部企业。
• 出口行业：关注交易关税情绪下被错杀的出海标的。

原材料与销售数据

• 家居：2025年12月家具销售额为207.3亿元，同比-2.2%；建材家居卖场销售额为1179.6亿元，同比-4.4%。
• 包装造纸：2026年1月，针叶浆、阔叶浆价格周环比分别下降0.44%和0.34%；白卡纸、双胶纸等纸种价格出现波动。
• 纺织服饰：2025年12月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增长0.6%；出口金额同比下降10.2%。

行业重要新闻

• 房地产：一线城市商品住宅销售价格环比总体下降，但降幅收窄，市场止跌回暖。
• 造纸：多家白卡纸企业计划春节后涨价，以应对成本上升与供应减少。
• 纺织服饰：产业用纺织品行业在“十四五”期间实现量稳质升，出口额达413.4亿美元。
• 木业：中国绿色人造板市场规模预计在2029年达到4090亿元，绿色转型趋势明显。

重点数据追踪

家居

• 地产数据：2026年1月11日至18日，全国30大中城市商品房成交面积环比+8.5%。
• 原材料数据：TDI现货价为13950元/吨，周环比-2.11%；MDI现货价为14000元/吨，周环比-0.71%。
• 销售数据：2025年12月家具销售额同比-2.2%，建材家居卖场销售额同比-4.4%。

包装造纸

• 纸浆&纸产品价格：针叶浆、阔叶浆价格下降，化机浆价格持平。
• 吨盈数据：双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-616.7/-616.31/357.11/-358.78元/吨。
• 库存数据：青岛港木浆库存月环比+0.51%；白卡纸、双胶纸等企业库存天数和数量有所波动。

纺织服饰

• 原材料：中国棉花价格指数3128B为15870元/吨，周环比-0.38%；CotlookA指数为74.55美分/磅，周环比-0.67%。
• 销售数据：2025年12月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增长0.6%；出口金额同比下降10.2%。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 企业经营状况低于预期
• 原料价格上升
• 汇率波动
• 竞争格局加剧

投资评级说明

• 行业评级：增持为未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；中性为与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；减持为落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：买入为未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持为5%-15%；中性为-5%至5%；减持为5%-15%；卖出为落后市场基准指数15%以上；无评级为无法获取必要资料或面临重大不确定性事件。

分析师简介

• 徐偲：南洋理工大学工学博士，CFA持证人，曾就职于宝洁（中国）、中泰证券、国元证券、德邦证券，现为华安证券分析师。
• 余倩莹：复旦大学金融学硕士、经济学学士，曾就职于开源证券、国元证券、德邦证券，现为华安证券分析师。

重要声明

• 本报告信息来源于市场公开数据，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，也不对投资结果负责。
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