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市場動態總結

核心內容

• 港股表現：港股反彈但力度有限，恒指收市升43點至23,596點，國指升26點至10,171點。大市總成交623億港元，856隻股份上升，654隻下跌。
• 政府工作報告：國務院總理李克強公布的政府工作報告符合預期，GDP增長目標為6.5%，赤字率維持3%。報告強調調結構、促改革、防風險，並推動基建及PPP投資，同時計劃減稅降費以降低企業成本。
• 經濟數據週：本周為內地經濟數據週，關注重點包括外貿數據、通脹數據及美國就業報告。
• 房地產行業：中國房地產行業2016年業績預計平均收入增長20.5%，核心純利增長14.7%。毛利率已觸底，預計2017年將持續反彈。部分公司如中國海外發展、華潤置地、龍湖地產表現較佳，而融創中國、保利地產等表現較弱。
• 投資策略：建議投資者維持「跑輸大市」觀點，優質股如中國海外發展、華潤置地、龍湖地產值得關注。

主要觀點

• 政策影響：政府報告顯示中央接受較低經濟增速，推動結構性改革，並加強對房地產行業的監管與信貸緊縮。
• 房地產行業趨勢：傳統產業持續去產能，新經濟產業加快發展。部分公司因積極擴張或成本上升導致業績未達預期。
• 市場情緒：港股走勢受20天線影響，已由支持轉為阻力，預計下試23,000至23,400點。技術分析顯示恒指可能測試24,081至24,364點。
• 個股動態：部分公司如中國軟件國際（354）及恒大（3333）表現優於市場，而一些公司如融創中國（1918）、雅居樂（3383）等則被建議沽售。
• 經濟數據：關注本周內地經濟數據及美國就業報告，這些數據將影響市場走勢。

關鍵信息

港股走勢

• 恒指收市價：23,596點
• 目標價：24,081/24,364點
• 止蝕位：23,171/22,849點
• 20天線已轉為阻力位，預計進一步下跌

房地產業績預測

• 平均收入增長：20.5%
• 平均核心純利增長：14.7%
• 毛利率預計反彈至28.1%
• 核心純利率預計回到11%（融創中國除外）

投資建議

• 買入：華潤置地（1109 HK）、龍湖地產（960 HK）
• 沽售：融創中國（1918 HK）、雅居樂（3383 HK）

個股表現

• 最大升幅：野馬國際（31%）、英特爾（184%）、思科系統（60%）
• 最大跌幅：星巴克（-67%）、微軟（-39%）、應用材料（-42%）

經濟數據週重點

• 3月8日（周三）：關注中國通脹數據（CPI）及美國就業報告
• 3月10日（周五）：美國非農就業人口變動及失業率

財務數據

• 2016年房地產公司發行岸上債券總額達7,230億元，平均票面利率4.8%
• 外債敞口預計從38%降至30%

市場評級

• 市場預期市盈率：7.5倍
• 重估資產淨值折讓率：42.1%

行業分析

房地產行業

• 優質公司：中國海外發展、華潤置地、龍湖地產表現優異，毛利率及核心純利率均高于行業平均
• 劣勢公司：融創中國、保利地產、雅居樂表現較弱，毛利率及核心純利率低於預期

其他行業動態

• 新能源汽車：工信部可能考慮下調新能源汽車產量比例要求
• 電商政策：內地三大電商取消手機國內長途和漫游費
• 經濟數據：關注中國進口、出口及貿易收支數據

技術分析

• 中國軟件國際（354）：買入建議，目標價4.09/4.23港元，止蝕位3.78港元
• 恒生指數：預期測試24,081點，若突破將準備重試52週高位24,364點

市場評級與披露

• 報告由UOB Kay Hian (Hong Kong) Limited準備，不構成買賣建議
• 投資者應諮詢財務顧問，以確定投資產品是否適合其需求
• 報告信息來自可靠來源，但UOBKHHK不承擔任何責任

結論

整體市場表現平平，港股反彈但力度有限。房地產行業2016年業績預計符合預期，部分公司表現優異，而部分公司因政策影響及成本上升表現不佳。建議投資者關注優質股，並留意本周經濟數據及市場走勢變化。