20231027-国盛证券-瀚蓝环境-600323.SH-利润快速增长_国际探索与纵深管理并举_3页_535kb

公司瀚蓝环境（600323SH）2023前三季度业绩报告显示，整体利润快速增长，尽管收入下滑。

主要财务亮点包括：前三季度营收896亿元，同比下降67%，但归母净利润117亿元，同比增长高达345%。营业收入下降的主要原因是固废工程业务收入缩减，而净利润增长得益于能源业务扭亏为盈，尤其是天然气价差改善。

盈利能力显著提升，综合毛利率达到27.1%（同比增长62个百分点），主要受天然气采购成本下降影响。费用控制有效，三费合计比率为104%（同比增长下降11个百分点），经营活动现金流净额163亿元，同比增长14892%，反映出公司经营改善和资金流动优化。

分业务分析：固废处理业务收入下降12.1%，但净利润增长107%，运营类业务稳定高盈利能力；能源业务收入减少13%，净利润增加约22亿元，扭亏为盈；供水和排水业务实现小幅增长，收入分别上升0.3%和0.6%，主要由新增污水处理厂和运营业务推动。

公司在固废处理领域加强横向拓展和纵向延伸，2023年前三季度对外供热量增长315%，产能利用率超120%。国际化战略启动，通过收购新源40%股权，新增垃圾焚烧能力4500吨/日，其中海外泰国曼谷项目规模3300吨/日。

投资建议：基于财务预测，预计2023-2025年归母净利润为167、190和210亿元，对应P/E从86倍降至68倍，维持“买入”评级，认为公司已形成完整生态服务产业链，协同效应强，发展前景稳健。

风险提示：项目投产可能延迟、行业竞争加剧及政策变动带来不确定性。

总体而言，公司通过精细化管理和战略调整，实现了盈利能力飞跃和可持续发展。 financial数据预测显示未来盈利稳健增长，现金流改善支持投资价值。