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报告摘要

【卓越推】是信达证券推出的行业周研究报告，专注于环保行业的优质公司推荐。本期推荐公司为瀚蓝环境 (600323)，预计其未来3个月内将显著跑赢市场，是重点配置标的。

行业前景向好
- 危废处置行业因处理能力缺口和环保执法趋严而保持高景气。
- 2016年危废处置缺口达917.79万吨，实际缺口远高于统计数据。
- 中央环保督察“回头看”持续深化，推动环境治理政策落地，增强行业监管力度。
政策推动大气治理需求
- 生态环境部启动“蓝天保卫战”督查行动，重点区域覆盖更广。
- 大气污染防治法实施情况将被审议，政策环境持续优化。
- 钢铁企业超低排放改造政策叠加，带动监测与非电领域治理需求。
瀚蓝环境的推荐理由
- 综合型环保平台公司，业绩增长稳健，2017年净利润同比增长28.25%。
- 四大主营业务（供水、污水处理、固废处理、燃气供应）同步发展，其中燃气业务增长显著。
- 成本控制能力增强，经营性现金流充沛，销售费用率、管理费用率、财务费用率均同比下降。
- “瀚蓝模式”获得市场和官方认可，固废处理能力持续扩展，未来仍以固废处理为核心业务。
盈利预测与投资评级
- 预计2018-2020年每股收益分别为0.94元、1.03元、1.18元。
- 维持“增持”投资评级，看好其长期发展潜力。

公司基本信息
- 公司简称：瀚蓝环境
- 股票代码：600323
- 2018年7月20日收盘价：15.62元
风险提示
- 在建项目不能如期投产运营
- 并购整合风险
- 污水处理厂与垃圾焚烧发电厂处置量不足
- 环保政策推进放缓
- 治理需求不及预期
- 应收账款风险
相关研究
- 《20180321瀚蓝环境(600323)：综合型环保平台公司，业绩增长稳健》
- 《20170818瀚蓝环境(600323)：四大主营业务同步发展，业绩稳健增长》

范海波
- 信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员
- 中国科学院理学（地球化学）硕士，加拿大Concordia大学管理学（金融）硕士
- 曾任冶金部勘察研究总院高级工程师，从事北美金融市场实证研究
吴漪
- 环保行业研究员
- 北京大学化学学士、环境生态学硕士
- 2010年加入信达证券，2013年起负责环保行业研究