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证券研究报告总结：【卓越推】环保行业精选推荐

核心内容

本期【卓越推】推荐股票为瀚蓝环境（600323），基于其在环保行业中的良好表现及未来增长潜力，信达证券认为其未来3个月内将显著跑赢市场，建议重点配置。

主要观点

1. 政策驱动市场增长

   • 《中华人民共和国土壤污染防治法》于2018年8月31日通过，并于2019年1月1日实施，标志着我国土壤修复领域进入规范化发展阶段。
   • 该法律的落地将推动土壤修复市场需求释放，提升行业整体发展水平。

2. 非电领域环保需求提升

   • 山东、浙江等地陆续启动钢铁等行业非电领域超低排放改造计划。
   • 预计未来几年非电领域大气治理需求将逐步释放，为环保企业带来新的增长点。

3. 环境监测行业加速发展

   • 工信部发布相关规范条件，引导环保装备制造行业高质量发展。
   • 国家规划要求2020年前完成空气、地表水和土壤的环境监测质量控制体系建设，预计2018-2020年环境监测设备与服务行业将迎来发展高峰。

关键信息

瀚蓝环境（600323）财务表现（2018年1-6月）

• 营业收入：22.89亿元，同比增长16.67%
• 净利润：5.00亿元，同比增长59.08%
• 扣非净利润：3.56亿元，同比增长23.68%
• 每股收益：0.65元

业务增长情况

• 固废业务：实现主营业务收入8.02亿元，同比增长18.07%
• 污水处理业务：实现主营业务收入1.03亿元，同比增长14.93%
• 燃气业务：实现主营业务收入7.91亿元，同比增长18.29%
• 供水业务：实现主营业务收入4.25亿元，同比增长4.54%

项目进展

• 大连垃圾焚烧项目：已满产运营
• 哈尔滨餐厨项目：已完工
• 顺德固废产业园项目：预计2018年10月中旬投产
• 廊坊垃圾焚烧二期：预计年底建成
• 孝感垃圾焚烧项目：设计规模提升至2250吨/日，年内开工

财务健康度

• 经营活动现金流净额：4.34亿元，同比基本持平，显示公司现金流充沛
• 费用率：销售费用率1.41%，管理费用率6.36%，财务费用率4.52%，费用管控良好

投资评级与预测

• EPS预测：2018年1.03元，2019年1.15元，2020年1.25元
• 投资评级：维持“增持”评级

风险提示

• 在建项目不能如期投产运营
• 并购整合风险
• 污水处理厂与垃圾焚烧发电厂处置量不足
• 环保政策推进放缓
• 治理需求不及预期
• 应收账款风险

相关研究

• 《20180808瀚蓝环境(600323)：业绩稳步提升，固废业务成长可期》
• 《20180321瀚蓝环境(600323)：综合型环保平台公司，业绩增长稳健》

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，中国科学院理学（地球化学）硕士，加拿大Concordia大学管理学（金融）硕士，曾任冶金部勘察研究总院高级工程师。
• 吴漪：环保行业研究员，北京大学化学学士、环境生态学硕士，2010年加入信达证券，2013年起负责环保行业研究。

环保行业重点覆盖公司

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投资建议评级说明

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