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证券研究报告总结：【卓越推】瀚蓝环境 (600323)

核心内容概述

本期【卓越推】推荐的股票为瀚蓝环境 (600323)，该股被信达证券视为未来3个月内最具投资价值的标的之一，预计其股价将显著跑赢市场，建议重点配置。

主要观点

1. 环保行业发展趋势

• 环境监测体系基本建成：经过2013-2017年的集中建设，我国国家环境监测体系已基本形成，未来增长点可能在污染源自动监控和土壤第三方监测。
• 生活污水治理下沉：城市污水处理率较高，但村镇污水处理能力仍待提升，需求释放存在障碍。
• 工业污水治理风险：受供给侧改革和产业结构调整影响，工业用水量下滑，工业污水工程总包和运营服务市场面临下行压力。
• 固废与危废前景明朗：城市生活垃圾发电在未来两年仍将保持20%左右增速，危废处置需求因政策扩大而显著提升，市场缺口严峻。

2. 瀚蓝环境表现分析

• 业绩稳步增长：2018年上半年，公司实现营业收入22.89亿元，同比增长16.67%；净利润5.00亿元，同比增长59.08%；扣非净利润3.56亿元，同比增长23.68%。
• 业务多元化发展：公司主营业务包括固废处理、污水处理、城市燃气供应和供水业务，各项业务营收均有所增长。
• 固废项目进展顺利：大连、哈尔滨、顺德、廊坊等固废项目推进良好，孝感项目设计规模扩大，年内将开工，为公司未来业绩提供保障。
• 费用管控良好：期间费用率保持稳定，显示公司运营效率较高。

3. 投资评级与预测

• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.03元、1.15元、1.25元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为其未来业绩增长可期。

关键信息

推荐理由

• 业绩增长显著：公司净利润增速远超营收增速，盈利能力增强。
• 业务布局完善：固废处理业务发展迅速，项目推进顺利，未来增长可期。
• 行业前景向好：固废与危废处置需求释放明确，公司有望充分受益。

风险提示

• 项目延期风险：在建项目若不能如期投产，将影响业绩预期。
• 并购整合风险：公司可能涉及并购，整合过程可能带来不确定性。
• 业务量不足风险：污水处理厂和垃圾焚烧发电厂的处理量可能未达预期，影响收入。

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有丰富的行业研究经验。
• 吴漪：环保行业研究员，拥有化学和环境生态学背景，自2013年起负责环保行业研究。

环保行业重点覆盖公司

机构销售联系人

投资建议评级说明

风险提示声明

• 证券市场存在投资风险，投资者应谨慎决策。
• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
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