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证券研究报告总结：【卓越推】环保行业精选推荐

核心内容概述

本期【卓越推】推荐的股票为瀚蓝环境（600323），该股被信达证券视为未来3个月内最具投资价值的标的，预期将显著跑赢市场。报告指出，瀚蓝环境在环保行业中表现突出，业绩稳健增长，固废业务持续扩张，具备良好的盈利能力和增长潜力。

主要观点

1. 环境监测体系基本建成，未来增长点在污染源与土壤监测

• 现状：经过2013-2015年大气监测网络和2015-2017年水质监测网络的建设，我国国家环境监测体系已基本建成。
• 未来趋势：新增市场空间主要集中在污染源自动监控全覆盖和土壤第三方监测领域，环境监测行业集中度提升，龙头企业将充分受益。

2. 生活污水治理向村镇下沉，工业废水治理面临风险

• 城市与县城污水处理：已达到较高水平，管网提标改造将带来一定市场需求。
• 村镇污水处理：需求巨大但释放存在障碍，需政策支持和资金投入。
• 工业废水治理：受产业结构调整和供给侧改革影响，工业用水量下滑，污水处理工程总包与运营服务市场可能面临下行压力。

3. 垃圾焚烧与危废处置是环保行业确定性增长领域

• 生活垃圾发电：未来两年仍将保持20%左右的增速，年均新增处理能力约10万吨/日。
• 危废处置：2018年新发布的危废鉴定通则扩大了危废范围，实际供需缺口严峻，督查政策推动危废处理需求快速上升。

关键信息

瀚蓝环境（600323）推荐理由

• 业绩表现：2018年上半年，公司实现营业收入22.89亿元，同比增长16.67%；净利润5.00亿元，同比增长59.08%。
• 业务增长：固废、污水处理、燃气、供水等主营业务均实现增长，其中固废业务收入增长最快，达18.07%。
• 项目进展：多个固废处理项目已建成或进入建设阶段，如大连垃圾焚烧项目、顺德固废产业园项目等，未来业绩增长有保障。
• 财务稳健：经营活动现金流净额达4.34亿元，费用控制良好，期间费用率与去年同期基本持平。

盈利预测与投资评级

• EPS预测：2018-2020年EPS分别为1.03元、1.15元、1.25元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为其未来表现将显著优于市场。

风险提示

• 项目延期风险：在建项目可能无法按期投产运营。
• 并购整合风险：公司可能涉及并购，整合难度较大。
• 处理量不足风险：污水处理厂与垃圾焚烧发电厂的处理量可能低于预期。

环保行业重点覆盖公司

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院和加拿大Concordia大学双硕士背景，具有丰富的金融市场研究经验。
• 吴漪：环保行业研究员，北京大学化学与环境生态学硕士，自2010年加入信达证券，专注于环保行业研究多年。

投资建议评级说明

风险提示

• 证券市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者应结合自身情况独立判断，必要时咨询专业顾问。