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证券研究报告总结：【卓越推】瀚蓝环境（600323）

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦环保行业，重点推荐股票为瀚蓝环境（600323）。报告分析了环保行业当前面临的机遇与挑战，结合公司基本面和行业趋势，对瀚蓝环境的投资价值进行了评估，并给出“增持”评级。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 生活污水处理：城市和县城污水处理率已较高，未来需求将向村镇下沉，但需求释放仍存在障碍。
• 工业废水治理：受产业结构调整和供给侧改革影响，工业用水量下降，工业污水工程总包和运营市场空间可能面临下行风险。
• 生活垃圾发电：城市生活垃圾焚烧发电进入大规模建设后期，未来两年仍将保持20%左右的增速，年均新增处理能力约10万吨/日。
• 危废处置：2018年新发布的危废鉴定通则扩大了危废范围，实际供需缺口严峻，督查力度加大，危废处置需求释放确定性强。
• PPP项目：环境领域PPP项目将获得中央财政专项资金支持，缓解地方资本金不足问题，政策利好明显。

2. 瀚蓝环境推荐理由

• 业绩稳步增长：2018年上半年实现营业收入22.89亿元，同比增长16.67%；净利润5.00亿元，同比增长59.08%。
• 固废业务成长可期：固废处理业务收入8.02亿元，同比增长18.07%，显示出强劲的增长动力。
• 项目推进顺利：多个固废处理项目已建成或即将投产，如大连、哈尔滨、顺德、廊坊等，未来业绩具备保障。
• 费用管控良好：期间费用率保持稳定，显示公司运营效率较高，成本控制能力强。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.03元、1.15元、1.25元，公司成长性良好。

关键信息

推荐股票：瀚蓝环境（600323）

• 推荐理由：业绩稳步提升，固废业务成长可期，项目推进顺利，现金流充沛。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 目标时间：未来3个月，认为其走势将显著战胜市场。

风险提示

• 在建项目不能如期投产运营；
• 并购整合风险；
• 污水处理厂与垃圾焚烧发电厂处置量不足；
• 环保政策推进放缓；
• 治理需求不及预期；
• 应收账款风险。

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有丰富的行业研究经验。
• 吴漪：环保行业研究员，北京大学化学与环境生态学硕士，自2010年起从事环保行业研究，具备扎实的专业背景。

环保行业重点覆盖公司

投资建议评级说明

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担风险，信达证券不对因使用本报告而产生的损失负责。
• 本报告仅提供给签约客户，不面向公众发布。