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证券研究报告总结：【卓越推】环保行业精选推荐

核心内容概览

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周产品，聚焦环保行业，推荐股票瀚蓝环境（600323），认为其未来3个月内表现将显著优于市场，建议重点配置。

主要观点

1. 政策环境改善

• 河北省禁止“一刀切”：河北省发布指导意见，明确在生态环境保护领域禁止“一刀切”做法，推动分类管理和差异化治理。
• 《土壤污染防治法》落地：该法律于2019年1月1日施行，标志着我国土壤污染防治进入法治化阶段，预计将释放大量土壤修复市场需求。

2. 环境监测行业前景向好

• 工信部发布相关规范条件，推动环保装备制造行业高质量发展。
• 国家环境监测总站数据显示，2010-2016年行业年复合增长率达22.8%。
• 预计2018-2020年环境监测设备与服务行业将进入上行周期，市场规模有望突破500亿元。

关键信息

3. 瀚蓝环境推荐理由

• 业绩稳步增长：2018年1-6月实现营业收入22.89亿元，同比增长16.67%；净利润5.00亿元，同比增长59.08%。
• 多业务线扩张：固废、污水处理、燃气、供水等主营业务均实现营收增长，其中固废业务增长最快，达18.07%。
• 项目建设进展顺利：大连、哈尔滨等固废项目已投产；顺德产业园、廊坊二期、孝感项目预计年内陆续投产，未来业绩具备保障。
• 费用管控良好：期间费用率保持稳定，销售费用率1.41%、管理费用率6.36%、财务费用率4.52%，显示公司运营效率较高。
• 盈利预测与投资评级：预计2018-2020年EPS分别为1.03元、1.15元、1.25元，维持“增持”评级。

4. 风险提示

• 在建项目延期风险：部分项目可能无法按期投产，影响业绩预期。
• 并购整合风险：公司可能涉及并购活动，整合难度可能影响运营效率。
• 处理量不足风险：污水处理厂和垃圾焚烧发电厂的处理量可能低于预期，影响收入增长。

重点覆盖公司列表

分析师简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院理学硕士和加拿大Concordia大学管理学硕士背景，具备丰富的行业研究经验。
• 吴漪：环保行业研究员，北京大学化学学士、环境生态学硕士，自2010年起从事有色金属和钢铁行业研究，2013年起负责环保行业研究。

投资建议评级说明

风险提示（补充）

• 政策推进放缓：环保政策可能因外部因素而延迟，影响行业整体发展。
• 市场需求不及预期：治理需求可能因经济环境变化而低于预期。
• 应收账款风险：公司应收账款可能存在回收风险，影响现金流和财务健康。

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