20250906-招商期货-PVC周报_新产能投产_供大于求格局难改_27页_1mb

PVC周报总结（2025年08月10日-2025年09月06日）

核心内容

本报告分析了2025年8月10日至9月6日期间PVC市场的运行情况，涵盖供应端、需求端、库存变化、成本波动及市场情绪等多个方面。整体来看，PVC市场面临新产能陆续投产、库存持续累积、需求疲软等多重压力，价格持续回落，接近历史低点，后市仍存在继续探底的可能。

主要观点

1. 供应端增产，库存压力显著

• 新产能投产：2025年三季度新装置陆续达产，包括万华、天津渤化等，供应增速从3%提升至4-5%，8月供应增速进一步升至6%。
• 社会库存高企：PVC社会库存（大样本）达到91.82万吨，环比增加2.44%，同比增加3.73%。其中，华东地区库存环比增长3.12%，华南地区库存略有下降，但整体仍处于高位。
• 上游库存高位：PVC上游库存也处于高位，压制市场看涨情绪。

2. 需求端疲软，出口下滑

• 房地产需求低迷：房地产新开工持续负增长，PVC下游管材开工率仅为37%，远低于往年水平，需求端整体偏弱。
• 出口表现一般：PVC铺地制品作为主要出口产品，7月出口量为35万吨，环比略有回升，但整体出口趋势未见明显改善，出口需求仍面临压力。
• 出口目的地：美国是PVC铺地制品的主要出口市场，占出口总量的约三分之一。

3. 成本回落，价格承压

• 煤炭价格下跌：煤炭价格在8月初跌至近年最低，坑口价从400元/吨反弹至460元/吨，港口价从620元/吨反弹至670元/吨，但整体仍处于弱势。
• 原盐价格回落：原盐价格小幅下降，进一步压缩PVC成本。
• 电石价格触底反弹：电石价格在8月初跌至2150元/吨，近期有所回升，但整体仍处于低位，四季度或呈现季节性改善。

4. 市场情绪与持仓情况

• 持仓跟踪：2601合约成为主力合约，持仓量创新高，空头集中度依然较高，显示市场对PVC价格继续下跌的预期。
• 情绪指标：持仓量与库存指标高位回落，表明市场看涨情绪减弱，减产政策预期不强。

关键信息

供应端

• 新产能陆续投产，预计三季度供应增速将提升至4-5%，8月供应增速已达到6%。
• 2024年PVC产量同比增加6%，但需求未同步增长。

需求端

• 房地产新开工持续负增长，PVC下游开工率比往年低8%左右。
• PVC铺地制品出口量7月为35万吨，虽略有回升，但整体趋势未见明显改善。

成本端

• 煤炭价格反弹但整体仍处于弱势，港口价从620元/吨反弹至670元/吨。
• 原盐价格小幅回落，电石价格低位震荡，四季度或有季节性改善。

库存与情绪

• 社会库存和上游库存均处于历史高位，压制市场看涨情绪。
• 仓单量大幅增加，接近历史高位，但情绪指标高位回落，显示市场观望情绪浓厚。

后市展望

• 价格走势：预计PVC价格将继续探底，受新产能投产和需求疲软双重影响。
• 策略建议：建议空配，等待价格进一步走低，以至上游出现减产迹象。
• 风险提示：房地产超预期反弹可能对PVC需求形成支撑，需警惕市场情绪变化。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品套期保值、对冲交易及期货点价经验。
• 执业资格：期货从业资格（F3021174），投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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