20231031-华创证券-广晟有色-600259.SH-2023年三季报点评_业绩略低于预期_静待需求改善_5页_680kb

广晟有色（600259）2023年三季报点评

目标价与评级

• 目标价： 488元（当前价35.10元，上涨空间39%）
• 评级： 强推（维持）

业绩表现

• 前三季度业绩：
  • 营业总收入：155.62亿元↓15.3%
  • 归母净利润：16.6亿元↓216.5%
  • 扣非后归母净利润：11.4亿元↓491.1%
• Q3单季表现：
  • 营收：44.18亿元↓30.41%，环比↓10.66%
  • 归母净利润：0.64亿元↑1542.5%，环比↓33.29%
• 业绩下滑主因：
  • 稀土价格下跌（氧化镝、氧化铽、氧化镨钕同比分别-13%/-31%/-38%）
  • 财务费用、销售费用大幅下降及产品跌价损失转回部分抵消亏损

稀土价格分析

• Q3价格企稳回升：
  • 氧化镝环比+18%，氧化铽环比-10%，氧化镨钕环比+1%
  • 8月主要稀土产品环比均上涨（如氧化镝环比+10%）
• 未来展望： 稀土价格逐步改善，行业低谷或已过。

项目进展

1. 稀土永磁扩建项目：
   • 晟源公司一期工程已投产，东电化二期项目投资134亿元，投产后高性能钕铁硼产能提升1倍。
2. 红岭钨矿开发：
   • 与合作方积极推进钨矿项目前期工作，矿山设计等筹备进展顺利。

业绩预测调整（2023-2025）

• 归母净利润预测： 28/44/63亿元（前值30/50/69亿元），同比增速分别为+186%/+61%/+415%
• 估值： 给予2024年37倍估值

风险提示

• 稀土价格大幅波动
• 下游需求不及预期
• 项目扩产进度滞后

证券分析师： 马金龙 / 刘 岗
本文由华创证券研究，为机构投资者提供专业分析视角。