20240329-华创证券-广晟有色-600259.SH-2023年报点评_业绩略低于预期_并入中国稀土集团有望开启发展新机遇_5页_688kb

广晟有色（600259）2023年报点评：业绩下滑但战略加速，维持“强推”评级

一、核心数据与评级

• 业绩简报：2023年营收208.05亿元↓90%，归母净利润20.3亿元↓125%，扣非净利润13.8亿元↓4408%。
• 评级：强推（目标价349元，当前价29.25元）。
• 盈利预测：2024-2026年净利润预计30/44/50亿元（复合增长率462%/125%）。

二、下滑原因与业务动态

1. 业绩下滑主因：

   • 稀土价格暴跌：氧化镝、铽、镨钕均价分别同比-8%/ -33%-36%，导致毛利率骤降24.9个百分点。
   • 贸易收缩：商业收入同比-1178%，存货跌价损失122亿元。
   • 费用优化：财务费用（-38.6%）、管理费用（-17%）等部分成本下行部分抵消冲击。

2. 主营业务增长：

   • 稀土：矿自产↑61%，氧化物↓351%，结算量下滑反映下游需求疲弱。
   • 钨铜：钨精矿产量↑57%，参股铜矿利润增长759%。

三、战略整合与未来展望

• 国企混改深化：并入中国稀土集团，后者承诺5年解决同业竞争，加速稀土全产业链整合。
• 估值逻辑切换：短期业绩承压，长期受益资源整合（市盈率由48降至22倍）。

四、风险提示

1. 稀土价格剧烈波动；
2. 下游需求复苏低于预期；
3. 整合进度不及政策节奏。

五、财务关键指标